गोल्डमैन सैक्स: बंधक-समर्थित मॉन्स्टर या शानदार सौदा? |

सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमिशन ने वॉल स्ट्रीट को अपने आरोप के साथ चौंका दिया कि गोल्डमैन सैक्स (एनवाईएसई: जीएस) उपप्रजायिक हार के दौरान धोखाधड़ी में शामिल था।

तब से, शेयरों ने गोताखोरी ली है, जिसमें से लगभग 12% शानदार मात्रा पर मूल्य। तो सवाल उठता है: क्या गोल्डमैन एक अच्छी खरीद है? या क्या यह स्टोरी किए गए निवेश बैंक के लिए रोशनी है?

मैं जानना चाहता था। तो मैंने वास्तविक मुकदमा पढ़ा। इसके समाचार कवरेज नहीं, बल्कि वास्तविक अदालत दाखिल करना। तुम भी। जब आप पूरा कर लेंगे, तो मुझे लगता है कि आपको अपनी पहली वृत्ति का जवाब देना चाहिए।

सबसे पहले, मेरे साथ चिपके रहें क्योंकि हम इसे टुकड़े टुकड़े से तोड़ते हैं।

यह शुरू होता है क्योंकि होमब्यूरर को बंधक मिल जाता है। फिर बैंक, किसी भी कारण से, ऋण बेचने का फैसला करता है। यह दिन में हजारों बार होता है।

उन ऋणों को एक इकाई में जोड़ा जाता है जिसे "आवासीय बंधक समर्थित सुरक्षा" कहा जाता है। यह बंधक द्वारा समर्थित बंधन से ज्यादा कुछ नहीं है। प्रत्येक महीने, जैसे उधारकर्ता घर का भुगतान करते हैं, बहुत से ब्याज का भुगतान किया जाता है और थोड़ा कर्ज सेवानिवृत्त हो जाता है।

उन आवासीय बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को एक और प्रकार की सुरक्षा में पैक किया जा सकता है जिसे एक संपार्श्विक ऋण दायित्व या "सीडीओ कहा जाता है। " यह सुनिश्चित करने के लिए कि यह और भी जटिल है, इन्हें आगे "शाखाओं" नामक अनुभागों में विभाजित किया गया है और फिर जोखिम-मूल्यांकन और बेचे जाते हैं। अब यह छोटे बंधनों के समूह द्वारा समर्थित एक बड़ा बंधन है।

आइए इन्हें खरीदने वाले लोगों के बारे में स्पष्ट रहें। ये निवेश केवल उन प्रमुख खिलाड़ियों द्वारा खरीदे जाते हैं जो अच्छे रिटर्न की तलाश में हैं और उन्हें पाने के लिए जोखिम लेने के इच्छुक हैं। "योग्य संस्थागत खरीदारों" को कानूनी रूप से परिष्कृत, अच्छी तरह से सूचित निवेशकों के रूप में पहचाना जाता है जिन्हें व्यक्तियों की तुलना में कम सुरक्षा की आवश्यकता होती है।

अब: गोल्डमैन दर्ज करें।

एक ग्राहक द्वारा सीडीओ को एक साथ रखने के लिए निवेश बैंक से पूछा गया था। तो गोल्डमैन ने किया। इसने एक नई सीडीओ में बहुत जोखिम भरा आवासीय बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को लोड किया और फिर निवेशकों को इसके टुकड़े बेचे। जैसे उसने पहले एक हजार बार किया है। जैसे ही अन्य प्रमुख निवेश बैंक हर समय करते हैं। सीडीओ को एक साथ रखने के लिए गोल्डमैन को $ 15 मिलियन का शुल्क दिया गया था। आप में से उन लोगों के लिए घर पर स्कोर रखना, यह सालाना राजस्व का 0.0003% है।

क्या हुआ? खैर, जैसा कि हम सभी जानते हैं, आवास बाजार दक्षिण में चला गया। चूंकि गुणों का मूल्य खो गया है, उधारकर्ताओं को ऋण को कवर करने के लिए अपर्याप्त संपार्श्विक के साथ डिफॉल्ट किया गया है। बंधक कुछ खो गए हैं, यदि उनके सभी मूल्य नहीं हैं और अधिकतर संग्रहित सीडीओ मूल रूप से बेकार हो गए हैं क्योंकि कोई भी "जहरीली संपत्ति" नहीं खरीदना चाहता था।

जबकि लाखों निवेशकों ने पैसा खो दिया और कुछ संस्थान भी असफल रहे, कुछ निवेशकों ने प्रबंधन किया उपप्रवाह पतन पर पैसे कमाने के लिए।

जिसने किया: क्लाइंट ने गोल्डमैन से सीडीओ को एक साथ रखने के लिए कहा। यह पॉलसन एंड कंपनी नामक हेज फंड था। सीडीओ के बाद उसने स्ट्रीट पर मारा था, पॉलसन ने क्रेडिट-डिफॉल्ट स्वैप नामक कुछ खरीदने के खिलाफ शर्त लगाई थी।

लिंगो को क्षमा करें, लेकिन इसके आसपास कोई रास्ता नहीं है। एक "क्रेडिट-डिफ़ॉल्ट स्वैप" समृद्ध दोस्तों के बीच शर्त से ज्यादा कुछ नहीं है। एक कहता है कि कुछ होने जा रहा है और दूसरा कहता है कि यह नहीं है। यह एक निजी बीमा पॉलिसी की तरह है। जाने के बजाए, जिओको, मैं एक वर्ष के लिए मुझे कवर करने के लिए एक अमीर पड़ोसी $ 1,000 का भुगतान करता हूं। अगर मेरी कार दुर्घटनाग्रस्त हो जाती है, तो वह मुझे एक नया खरीदता है। "स्वैप" क्या जोखिम है। मैं इसे ले रहा था, फिर मैंने किसी और को, मेरे अमीर दोस्त को बोझ उठाने के लिए भुगतान किया।

गोल्डमैन मामले में, कुछ शर्त पर बंधक बंधक थे। बैंकर लिंगो में, एक "क्रेडिट" एक ऋण है। "डिफ़ॉल्ट" जोखिम को संदर्भित करता है कि एक ऋण खराब हो सकता है। इसलिए क्रेडिट फिक्स्ड स्वैप की तरह सभी फैंसी "व्युत्पन्न" वास्तव में खराब ऋण के गुच्छा के खिलाफ एक बीमा पॉलिसी है।

और पॉलसन ने यही खरीदा। जब ऋण खराब हो गया, पॉलसन को भुगतान मिला। कागजात में यह उतना ही जटिल नहीं है, है ना?

पॉलसन ने संयोग से इस सौदे पर $ 1 बिलियन कमाए। वह धन उन अमीर दोस्तों से आया जिन्होंने सोचा कि बंधक खराब नहीं होंगे। (और यदि उनके पास था, तो वे प्रीमियम रखेंगे, जैसे बीमा कंपनी प्रीमियम रखती है भले ही आप अपनी कार को बर्बाद न करें।)

पॉलसन, इसके हिस्से के लिए, एसईसी द्वारा मुकदमा नहीं किया जा रहा है।

केवल गोल्डमैन। और एक (अब) 31 वर्षीय बच्चा जो वहां काम करता है। उन्होंने कुछ हानिकारक आवाजों को लिखने की गलती की जिसमें उनके अहंकार से चलने वाले ब्रैगैडोकियो ने अपने विवेक और बुद्धि को बहुत दूर किया। वह जानता था, जैसा कि उस समय अधिकांश ने किया था, कि बंधक बाजार imploding था और सीडीओ हिट लेने वाले थे। उसने ऐसा कहा। यह बुरा लगता है, क्योंकि गोल्डमैन अभी भी सीडीओ बेच रहा था - और रसदार रिटर्न के लिए भूखे संस्थान अभी भी उन्हें खरीद रहे थे।

याद रखें: इनमें से प्रत्येक सीडीओ, यहां तक ​​कि कुछ मामलों में, बेहद खराब क्रेडिट रेटिंग के साथ बेचे गए थे। किसी ने उन्हें खरीदा। किसी ने विवरण पढ़ा, अपनी चेकबुक ली और कहा, "मैं इसके लिए भुगतान करूंगा।" और जो भी किया वह एक योग्य इंस्टीट्यूशनल खरीदार था जो जानता था कि वास्तव में क्या चल रहा था। अज्ञानता कोई बहाना नहीं है। यह सिर्फ अज्ञान है।

एसईसी का तर्क है कि गोल्डमैन के पास यह खुलासा करने का कोई कर्तव्य है कि पॉलसन सीडीओ के खिलाफ सट्टेबाजी कर रहा था।

यह हास्यास्पद है।

गोल्डमैन को कभी भी किसी को यह नहीं कहना चाहिए कि उसके एक ग्राहक क्या कर रहा है। यह नहीं लगता, और मुझे लगता है, यह नहीं है। अन्य रूपों में, ग्राहकों की स्थिति का शोषण या प्रकटीकरण आगे चलने वाले व्यापारों से अलग नहीं होगा, जो अवैध है और होना चाहिए।

# - ad_banner_2- # याद रखें: गोल्डमैन ब्रोकर / डीलर है। यह व्यापार की व्यवस्था करता है। एक खरीदार कुछ ऐसा चाहता है जो विक्रेता नहीं करता है, गोल्डमैन दोनों पार्टियों को एक साथ रखता है। किसी ग्राहक को कुछ ऐसा खरीदने से बाहर करने के लिए गोल्डमैन की भूमिका नहीं है। इस मामले में गोल्डमैन की भूमिका बाजार बनाना था। खरीदार और विक्रेता के बीच लेनदेन के साधन प्रदान करें। ऐसा किया। इसमें कुछ भी गलत नहीं हुआ।

इसे इस तरह देखो: क्या होगा यदि आपने अपना ब्रोकर बुलाया और आईबीएम (एनवाईएसई: आईबीएम) के 100 शेयर बेचे। क्या आप चाहते हैं कि आपका ब्रोकर दुनिया को बताने के लिए कहें कि अब आप बिग ब्लू के मालिक नहीं बनना चाहते हैं? और यदि आपने शेयरों को छोटा कर दिया है, तो क्या आपके ब्रोकर के पास अगले ग्राहक को बताने का दायित्व है जो आईबीएम खरीदना चाहता है कि आप सिर्फ कंपनी के खिलाफ शर्त लगाएं?

बेशक नहीं।

और फिर, हम बात नहीं कर रहे हैं एसईसी को सुरक्षित रखने वाले व्यक्तिगत निवेशकों के बारे में। हम वित्त के परिष्कृत, अच्छी तरह से सूचित स्वामी के बारे में बात कर रहे हैं जो वास्तव में जानते थे कि वे क्या कर रहे थे। अन्यथा सुझाव देना लुभावना है। सीडीओ पर बहुत से बैंकों ने पैसा खो दिया है, इसका मतलब है कि वे सभी समान रूप से बेवकूफ थे और जानबूझकर जोखिम को नजरअंदाज कर रहे थे।

मेरा मतलब है, चलो: कोई भी डिफ़ॉल्ट रूप से अपेक्षाकृत उच्च दर के साथ ऋण उपकरण खरीदता है (जैसा क्रेडिट में दर्शाया गया है रेटिंग और उपकरण के अंतर्निहित बुनियादी सिद्धांतों में, जो किसी भी ब्लूमबर्ग टर्मिनल पर विस्तार से उपलब्ध हैं) बिना किसी समझ के कि कहीं कोई इसके खिलाफ सट्टेबाजी कर सकता है। अफवाहें एक कंपनी के खिलाफ निर्माण के रूप में, निवेशक इसे कम करते हैं - सट्टेबाजी इसे प्रभावित करेगा। अन्य लोग इसे खरीदते हैं, सोचते हैं कि यह वापसी करेगा और वे एक हत्या कर देंगे।

कोई गलती नहीं है, भले ही दोनों पक्ष अपनी व्यापार करते हैं, भले ही वह फर्म जो शुरुआती पेशकश को अंडरराइट करे!

व्यापक संदर्भ ध्यान में रखा जाना। गोल्डमैन सैक्स एक महान बैंक है। स्मार्ट, सराहनीय और सभ्य लोग वहां काम करते हैं। वे निश्चित वेतन, सुनिश्चित करते हैं। लेकिन यह सिर्फ हर गोल्डमैन कर्मचारी को इसे खेलने के लिए और अधिक कारण देता है।

गोल्डमैन जटिल चीजें करता है और पैसे का एक टन बनाता है जिससे अधिकांश लोग संबंधित नहीं हो सकते हैं या पता लगा सकते हैं। वे "डेरिवेटिव्स" और "क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप" और "संपार्श्विक ऋण दायित्व" जैसे शब्द सुनते हैं और वे खो जाते हैं। ज्यादातर लोग आश्चर्य करते हैं कि कैसे आवास बुलबुला फट गया और सब कुछ वास्तव में कैसे नीचे चला गया, और अंत में गोल्डमैन या खोपड़ी और हड्डियों या कास्त्रो शासन जैसी संस्थाओं को दोष देना आसान है जो अन्यथा एक आसान स्पष्टीकरण को अस्वीकार करते हैं। एक ही ग्राहक जो क्लाइंट के आदेश पर इस सुरक्षा को बेचने के लिए गोल्डमैन में पागल हो, वही लोग सोचते हैं कि अगर हम कुछ सीईओ वेतन कम करते हैं तो पूरा वित्तीय संकट दूर हो जाएगा। यह मूर्खतापूर्ण लोकप्रियता है जो कुछ स्पष्ट रूप से अज्ञानी है और समझने के संदर्भ में कोई फ्रेम नहीं है, इसके बारे में निर्णय लेने का तरीका है।

यह मुकदमा धन को पुनर्वितरण के बारे में है। यह वित्तीय परिष्कार को अपराधी बनाने और आकार और सफलता को दंडित करने के बारे में है।

यह बुरी खबर है।

अच्छी खबर यह है कि गोल्डमैन मामले की भूमि में सबसे वित्तीय रूप से समझदार अदालत में कोशिश की जाएगी। सच्चाई आ जाएगी। मेरे शब्दों को चिह्नित करें: गोल्डमैन ठीक रहेगा।

तो आपकी पहली प्रतिक्रिया क्या है?

अगर आज के फायर-सेल मूल्य पर गोल्डमैन शेयर खरीदना है, तो मैं सहमत हूं। गोल्डमैन एक खरीद है।