निवेश 102: क्या स्टॉक मार्केट बहुत महंगा है?

ब्रायन मैककन द्वारा

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अमेरिकी शेयरों के लिए एक बैल बाजार में छह साल, आप सोच रहे होंगे: क्या रन खत्म हो गया है? वित्तीय समाचार को शेयर बाजार के संदर्भ में अधिक जटिल और सुधार के लिए परिपक्व किया गया है, इसलिए पर्यवेक्षक के लिए चिंता करना स्वाभाविक होगा।

मैंने सोचा कि मैं इन भविष्यवाणियों में इस्तेमाल किए गए कुछ डेटा को देखने के लिए देख सकता हूं कि मैं क्या सीख सकता हूं। बाजार का दावा करने वाले लोगों द्वारा अक्सर उद्धृत उपायों में से एक चक्रवात से समायोजित मूल्य-से-कमाई अनुपात है। इसे सीएपीई या पी / ई 10 भी कहा जाता है। मैं इसे पीई अनुपात का बड़ा भाई कहता हूं।

सीएपीई क्या है?

पिछली पोस्ट में, मैंने मूल्य-से-कमाई, या पीई, अनुपात पर चर्चा की। एक रिफ्रेशर के रूप में, यहां बुनियादी समीकरण है:

पीई = बाजार मूल्य / शुद्ध आय

रॉबर्ट शिलर, येल विश्वविद्यालय में अर्थशास्त्र के नोबेल पुरस्कार विजेता प्रोफेसर और पुस्तक "क्रांतिकारी उत्साह" के लेखक,” सीएपीई अनुपात बनाया. सीएपीई पीई अनुपात की प्रमुख खामियों में से एक को संबोधित करने का प्रयास करता है: एक कंपनी की आय (इसकी शुद्ध आय) अल्प अवधि में अत्यधिक परिवर्तनीय हो सकती है। इस परिवर्तनशीलता के लिए सही करने के लिए, सीएपीई मुद्रास्फीति के लिए समायोजित प्रत्येक वर्ष के नंबर के साथ कमाई के लिए 10 साल का औसत उपयोग करता है। सैद्धांतिक रूप से, यह वर्ष-दर-वर्ष संख्याओं में अस्थिरता को कम करता है और कम से कम एक पूर्ण व्यापार चक्र की रिपोर्ट की कमाई के लायक को कैप्चर करता है।

यहां सीएपीई सूत्र है:

सीएपीई = बाजार मूल्य / 10 साल की औसत कमाई

चूंकि इस अनुपात में उपयोग की जाने वाली कमाई के आंकड़े में अधिक समय लगता है, सीएपीई पारंपरिक पीई अनुपात की तुलना में बहुत कम अस्थिर होने की प्रवृत्ति है। यह मानक पीई की तुलना में 10 साल के निवेश रिटर्न के लिए भी अधिक सहसंबंध है।

अमेरिकी बाजार को अधिकतर लोगों के रूप में देखने के कारणों में से एक यह है कि वर्तमान सीएपीई 16.7 (1871 के बाद से) के ऐतिहासिक औसत की तुलना में 26.7 है। यह सीएपीई को रिकॉर्ड किए गए शीर्ष 10% रीडिंग में रखता है। यह निश्चित रूप से इंगित करता है कि अमेरिकी बाजार महंगा है।

डेटा हमें क्या बताता है?

जब मैं दावे की ताकत के रूप में निर्णय लेने के लिए इस तरह की चीजों के बारे में लेख पढ़ता हूं तो मैं स्रोत डेटा की समीक्षा करना चाहता हूं। सौभाग्य से, शिलर अपने डेटा को ऑनलाइन पोस्ट करने के लिए बहुत दयालु है, इसलिए हम खुद को जानकारी देख सकते हैं।

सबसे पहले, मैंने यह देखने का फैसला किया कि क्या उच्च सीएपीई स्तर खराब दीर्घकालिक रिटर्न के बाद किया गया था। मैंने हर महीने पहचाना जिसमें सीएपीई वर्तमान 26.7 से ऊपर था। तब मैंने 10 साल बाद औसत रिटर्न देखा। 1871 के बाद से, 26.7 से ऊपर एक सीएपीई के साथ एक महीने के बाद औसत 10 साल की वापसी नकारात्मक 14.75%, या प्रति वर्ष नकारात्मक 1.5% थी। इसमें उस समय सीमा पर भुगतान लाभांश शामिल नहीं है।

यह निश्चित रूप से लगता है कि लंबे समय तक रिटर्न के नकारात्मक दृष्टिकोण डेटा में उचित है। हालांकि, भविष्यवाणी उपकरण के रूप में सीएपीई का उपयोग करने के आलोचकों ने कुछ चीजों को इंगित किया है:

• उस मामले के लिए 1871 - या यहां तक ​​कि 1 9 71 से संयुक्त राज्य अमेरिका में उद्योग नाटकीय रूप से बदल गया है। खनन, तेल, रेलमार्ग और विनिर्माण जैसे शुरुआती उद्योग भारी पूंजी-केंद्रित थे। समय के साथ, अमेरिकी अर्थव्यवस्था सेवाओं और वित्त जैसे बहुत कम पूंजी-केंद्रित उद्योगों में स्थानांतरित हो गई है।
• लेखा मानक आज बहुत अलग हैं - और दशकों या एक शताब्दी पहले की तुलना में अधिक सख्ती से लागू किया गया। नतीजतन, कमाई माप संगत नहीं है।
• पिछले तर्कों और अन्यों के कारण, आधुनिक कंपनियां अधिक लाभदायक और कम पूंजी-केंद्रित हैं। इस प्रकार, वे कम जोखिम भरा होते हैं और कमाई के उच्चतर बहुमत पर व्यापार करने के लायक हो सकते हैं।

इन सिद्धांतों का परीक्षण करने के लिए, मैंने 1 9 85 से ही रिटर्न पर एक नज़र डाली। उस मामले में, औसत सीएपीई 23.5 है। 26.7 के हमारे वर्तमान सीएपीई के ऊपर स्टॉक के लिए बाद के 10 साल के रिटर्न औसत पर 9.5% नकारात्मक थे, या प्रति वर्ष नकारात्मक 1% थे। लाभांश के पुनर्निवेश के साथ, संभवतः आप उस समय सीमा पर एक छोटा सा लाभ कमा सकते थे।

एक और चीज जो मुझ पर कूदती है वह वास्तव में एक छोटा सा डेटा सेट है जो वास्तव में है। हालांकि 144 साल लंबे समय की तरह लगते हैं, यह हमें देखने के लिए केवल 1,733 मासिक डेटा पॉइंट देता है। 1 9 85 से, यह संख्या 360 की तरह अधिक है। मुझे यकीन है कि इन परिणामों के कुछ सांख्यिकीय महत्व हैं, लेकिन यह निष्कर्ष निकालने के लिए एक अपेक्षाकृत छोटा डेटा सेट है।

इस सबका क्या मतलब है?

मैं इस विश्लेषण से क्या लेता हूं:

1. सीएपीई आंकड़े बताते हैं कि अमेरिकी बाजार में रिटर्न ऐतिहासिक रूप से निम्न स्तरों के बाद कम रहा है जैसा कि हम अब देख रहे हैं। दुर्भाग्य से, इतिहास हमें कोई महान गाइड नहीं देता है। इन प्रकार के मूल्यांकनों ने अतीत में खुद को बड़े बाजार बूंदों के साथ-साथ समय-समय पर "किनारे" बाजारों के साथ विस्तारित अवधि के लिए हल कर लिया है। ऐसे समय भी रहे हैं जब 10 साल के रिटर्न काफी सकारात्मक थे।
2. विश्लेषण के तहत डेटा की मात्रा बहुत छोटी है कि मैं दृढ़ भविष्य की भविष्यवाणियों के लिए उपयोग करने में सहज महसूस करूंगा।
3. पिछले 30 वर्षों से डेटा लंबे समय तक ऐतिहासिक औसत की तुलना में बहुत अधिक औसत सीएपीई इंगित करता है।
4. उपलब्ध आंकड़ों की मात्रा यह साबित करने की संभावना नहीं है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था में संरचनात्मक परिवर्तनों के कारण सीएपीई स्थायी रूप से ऊंचा रहेगा। दूसरे शब्दों में, हमारे पास निष्कर्ष निकालने के लिए पर्याप्त डेटा नहीं है कि "यह इस समय अलग है।"

जैसा कि आप देख सकते हैं, "बाजार महंगा है - जब यह क्रैश होगा?" के मानक शीर्षक की तुलना में यह एक बहुत अधिक दृश्यमान दृश्य है? फिर भी, मुझे लगता है कि यह अभी भी कुछ उपयोगी मार्गदर्शन दे सकता है:

• चूंकि 10 साल के रिटर्न ऐतिहासिक रूप से सीएपीई के स्तर के बाद कम हो गए हैं, क्योंकि हम अब उम्मीद कर सकते हैं। क्षतिपूर्ति में मदद करने के लिए अपनी बचत दर को थोड़ा कम करना समझदारी हो सकती है।
• यह अमेरिकी शेयरों के अतिरिक्त विभिन्न संपत्ति वर्गों के बीच विविधीकरण की आवश्यकता पर प्रकाश डाला गया है। अच्छी खबर यह है कि सीएपीई उपाय पर, कई गैर-यू.एस. बाजार लगभग महंगे नहीं हैं।
• यदि आपने हाल ही में अपने पोर्टफोलियो में कोई समायोजन नहीं किया है, तो आप यह सुनिश्चित करने के लिए जांच कर सकते हैं कि आपके अलग-अलग परिसंपत्ति वर्गों में आपका आवंटन आपके स्टॉक में संभावित गिरावट सहित जोखिम के प्रति आपकी सहिष्णुता को दर्शाता है।

ओवरम्प्लीफाइड हेडलाइंस पर ध्यान देने के बजाय बाजार को कम या कम करके, मुझे विवरण में गोता लगाने और अपने निष्कर्ष निकालने का प्रयास करना उपयोगी लगता है। मुझे आशा है कि आपको यह मूल्यवान भी मिलेगा।

यह पोस्ट सबसे पहले नास्डैक पर दिखाई दिया।

IStock के माध्यम से छवि।

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