निवेशकों की रक्षा: हेज फंड प्रशासन और पारदर्शिता

टेलर स्वैप द्वारा

यदि आप खबरों को जारी रखते हैं, तो आपने शायद देखा है कि विभिन्न हेज फंड, विशेष रूप से एसएसी कैपिटल, संदिग्ध व्यवहार के लिए शीर्षकों में हैं। यह हेज फंड प्रशासन की गुणवत्ता और वर्तमान में धन से पारदर्शिता के स्तर के बारे में कुछ गंभीर प्रश्न उठाता है।

न्यूयॉर्क लॉ स्कूल एसोसिएट प्रोफेसर Houman Shadab द्वारा लिखे गए एक हालिया अध्ययन में ऐतिहासिक हेज फंड प्रशासन का विश्लेषण किया गया है और इस पर सुझाव दिया गया है कि शासन कैसे सुधार किया जा सकता है।

हेज फंड क्या हैं?

तो, आप खुद से पूछ सकते हैं, हेज फंड वास्तव में क्या है? हमारे उद्देश्यों के लिए, हेज फंड एक "निजी निवेश वाहन है जो निवेश गतिविधियों पर प्रतिबंधों की पूरी श्रृंखला, प्रकटीकरण दायित्वों और निवेश कंपनियों पर संघीय कानून द्वारा लगाए गए अन्य नियमों के अधीन नहीं है।" ये फंड खाता प्रबंधकों द्वारा चलाए जाते हैं, वार्षिक मुनाफे और प्रदर्शन के आधार पर शुल्क के माध्यम से मुआवजा दिया जाता है।

हेज फंड प्रशासन के प्राथमिक घटकों में निम्नलिखित शामिल हैं:

• निवेशक जो सतर्क हैं और अपने अल्पकालिक रिडेम्प्शन अधिकारों का प्रयोग करने के लिए काफी इच्छुक हैं
• फंड प्रबंधक जो उनके वेतन और प्रदर्शन के बीच सहसंबंध के प्रति बहुत संवेदनशील हैं। इसका कारण यह है कि धन को वार्षिक प्रबंधन शुल्क (लगभग 2%), एक प्रदर्शन शुल्क (आमतौर पर 20%) के माध्यम से मुआवजा दिया जाता है, साथ ही उनके द्वारा प्रबंधित धन में अपने निवेश
• गुणवत्ता प्रशासन और पर्यवेक्षण के लिए निवेशक की मांग
• लेनदारों और डेरिवेटिव प्रतिद्वंद्वियों से निगरानी

शदाब का तर्क है कि, "हेज फंड गवर्नेंस प्रबंधकीयता का एक रूप है क्योंकि अंतर्निहित कानूनी व्यवस्था के निधि प्रबंधकों को उनके द्वारा प्रबंधित धन के ढांचे और संचालन पर पूर्ण अधिकार के पास देता है।" लेख में परिभाषित प्रबंधकीयता, का नियंत्रण है एक प्रबंधक द्वारा व्यापार उद्यम, जबकि शेयरधारकों और निदेशकों को एक और निष्क्रिय भूमिका निभाते हैं। हालांकि, हेज फंड प्रबंधकों को अभी भी अपने निवेशकों (सीमित भागीदारों) को खुश करना है।

हेज फंड एक चीर बंद नहीं हैं?

शदाब का दावा है, "हेज फंड मैनेजर व्यवस्थित रूप से निवेशकों को फटकार नहीं कर रहे हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि अनुभवजन्य अध्ययन नहीं पाते हैं कि धोखाधड़ी या अन्य प्रकार की एजेंसी लागत व्यापक और महत्वपूर्ण हैं। "उनका तर्क यह है कि हेज फंड प्रबंधकों के लिए बाजार अपेक्षाकृत प्रतिस्पर्धी और अच्छी तरह से मूल्यवान लगता है।

जैसा कि उम्मीद की जा सकती है, ऐसे बहुत से लोग हैं जो इस भावना से असहमत हैं। उदाहरण के लिए, एडवर्ड सिडल ने हेज फंड प्रबंधन की तुलना चोरी की तुलना में की, जब हमने लिखा, "मैं स्टेरॉयड पर हेज फंड 'मनी मैनेजमेंट कहता हूं क्योंकि ये फंड पारंपरिक निवेश से सैकड़ों गुना अधिक शुल्क लेते हैं … मेरे दोस्त, अगर आप $ 1 चोरी करने जा रहे हैं लाखों, यह करने का तरीका है।"

शदाब इस भावना के साथ दार्शनिक स्तर पर असहमत प्रतीत होता है। हेज फंडों के आलोचकों का मानना ​​है कि शुल्क अप्रत्याशित हैं (भले ही वे स्पष्ट रूप से किसी फंड के दस्तावेजों में रखे गए हों), उनका तर्क यह कहता है कि शासन सुनिश्चित करता है कि हर कोई सुरक्षित है: निवेशक, प्रबंधकों और निदेशकों।

तो, हेज फंड के साथ क्या गलत है?

शदाब निश्चित रूप से विश्वास नहीं करते हैं कि हेज फंड सही हैं, हालांकि। उदाहरण के लिए, उनका मानना ​​है कि, "हेज फंड बोर्ड सार्वजनिक निगमों में बोर्डों के रूप में निरीक्षण और प्रतिक्रिया के समान स्तर प्रदान नहीं करते हैं।" यह मुख्य रूप से इस तथ्य के कारण है कि हेज फंडों के पास बोर्ड होना आवश्यक नहीं है, हालांकि शोध से पता चलता है बोर्ड के बिना धन में निवेशक परिवर्तन का स्वागत करेंगे।

शदाब सुधार के लिए कई अन्य सुझाव देता है। एक के लिए, यह भी बताया गया है कि निवेशक हेज फंड निदेशकों को पसंद करते हैं जो बोर्डों की संख्या को सीमित करते हैं ताकि उनका ध्यान बहुत विचलित न हो। वह भी स्पष्ट है कि धोखाधड़ी के आसपास शासन में सुधार किया जा सकता है।

हालांकि सुधार के लिए स्पष्ट रूप से कमरा है, शदाब फंड प्रदर्शन अध्ययनों का हवाला देते हैं जो दिखाते हैं कि निवेशक अभी भी शीर्ष पर आते हैं। वह लिखते हैं: "… एक हालिया अध्ययन में पाया गया कि लगभग तीन-चौथाई फंड मुनाफा निवेशकों के पास जाता है, न कि प्रबंधकों, जो इंगित करता है कि प्रदर्शन शुल्क आमतौर पर निवेशकों के साथ घाटे पारित होने से पहले प्रबंधकों को भुगतान करने की अनुमति देने के लिए बहुत अधिक या संरचित नहीं होते हैं।"

शासन उपकरण

हेज फंड निवेशकों को खराब फंड प्रदर्शन या प्रशासन के जवाब में किसी भी समय धन वापस लेने की अनुमति है, हालांकि यदि उनके पास कुछ निश्चित समय के लिए निवेश नहीं किया गया है, तो उनसे जल्दी वापसी के लिए शुल्क लिया जा सकता है। और, आश्चर्य की बात नहीं है कि हेज फंड निवेशकों ने 2008 के वित्तीय संकट और बर्नी मैडोफ घोटाले जैसे कई कारणों से उच्च गुणवत्ता वाले शासन की वांछितता की है। प्राइसवाटरहाउस कूपर्स के एक अध्ययन में पाया गया कि अनुमानित 89% हेज फंड बनाते हैं कम से कम निवेशकों को मासिक खुलासा यह शदाब के तर्क के साथ संरेखित है कि हेज फंड मैनेजर लोगों को फटकार नहीं कर रहे हैं क्योंकि शासन संरचना इसे ऐसा करना मुश्किल बनाती है।

ऐसे तंत्र भी हैं जो फंडों को अपनी फीस संरचना में शामिल कर सकते हैं ताकि निवेशकों की मदद की जा सके, जैसे उच्च जल चिह्न, जो प्रशासनिक टुकड़े का एक वर्ग है जो प्रबंधकों को प्रदर्शन शुल्क से लाभ उठाने तक सीमित करता है जब तक कि खाते पिछले वर्षों से नुकसान नहीं पहुंचाता। बाधा दर भी है, जो फंड प्रबंधकों को तब तक भुगतान करने से रोकती है जब तक न्यूनतम रिटर्न हासिल नहीं किया जाता है।शदाब यह भी मानते हैं कि यदि प्रबंधक व्यक्तिगत रूप से फंड में निवेश करते हैं, तो वे संभावित रूप से बुद्धिमान विकल्प चुनेंगे क्योंकि उनके पास व्यक्तिगत हिस्सेदारी है। हालांकि, सह-निवेश से फंड प्रबंधक ब्रोकरिंग करते समय भी सावधान रह सकते हैं।

पारदर्शिता

शदाब इस लेख में हेज फंड पारदर्शिता के बारे में एक दिलचस्प बिंदु उठाता है। उन्होंने सुझाव दिया कि, "निवेशक अक्सर कम प्रकटीकरण, उच्च शुल्क और उनकी पूंजी के लिए कम पहुंच के साथ बेहतर होते हैं।" उम्मीद की जा सकती है, यह निवेशकों के बीच एक लोकप्रिय भावना नहीं है। हालांकि, शदाब का मानना ​​है कि, "किसी फंड की विशिष्ट निवेश स्थिति में पूर्ण पारदर्शिता भारी हो सकती है और निवेशकों के बीच प्रबंधकों के बीच सार्थक तुलना करने का आधार प्रदान नहीं करती है।" उन्होंने यह भी बताया कि बहुत से खुलासे से दूसरे व्यापारियों को फायदा हो सकता है फंड जानकारी तक पहुंच, जो फंड के प्रतिस्पर्धी लाभ और निवेशकों को निरंतर रिटर्न के साथ प्रदान करने की क्षमता को नुकसान पहुंचाएगी।

दूसरी तरफ, हलाह टूर्यालाई का तर्क है कि स्पष्ट रिपोर्टिंग परिचालन दक्षता में वृद्धि करती है और निवेशकों को क्या काम करती है, इस पर ध्यान केंद्रित करने की अनुमति देती है। साक्ष्य-आधारित निर्णय लेने से फंड और कामकाजी संबंधों को मजबूत करने में शामिल सभी को अनुमति मिलती है। वह यह भी कहती है कि ऐसे सॉफ़्टवेयर विकल्प हैं जो लक्षित पारदर्शिता की अनुमति देते हैं ताकि आप चुन सकें कि किस डेटा को प्रकट किया गया है। हालांकि, शदाब का मानना ​​है कि हेज फंड उद्योग निवेशकों को खुश करने के प्रयास में अधिक स्वैच्छिक पारदर्शिता की ओर बढ़ रहा है (और जारी है), वे इस बारे में पर्याप्त नहीं जानते कि उनके पैसे का निवेश किया जा रहा है।

निवेशकों की रक्षा

जबकि पारदर्शिता का आदर्श स्तर और शासन की प्रभावशीलता पर बहस हो रही है, विधायकों निवेशकों की मदद के लिए विभिन्न तरीकों का प्रयास करते हैं। मुख्य रूप से, एसईसी हेज फंड की निवेश करने और निवेशकों के संभावित समूह की क्षमता को प्रतिबंधित करता है। वर्तमान में (यह जॉब्स एक्ट के साथ बदल सकता है), हेज फंड आम जनता को विज्ञापन नहीं दे सकते हैं। इसके अलावा, केवल मान्यता प्राप्त निवेशकों को हेज फंड में निवेश करने की अनुमति है, क्योंकि सरकार उन्हें शामिल जोखिम को समझने के लिए पर्याप्त धनवान मानती है।

हालांकि, अगर आप यह जानने में रुचि रखते हैं कि हेज फंड ने ऐतिहासिक रूप से निवेश कैसे किया है, तो आप उनकी 13 एफ फाइलिंग पढ़ सकते हैं। यद्यपि वे केवल क्वालीफाइंग प्रतिभूतियों की सूची देते हैं, लेकिन आप लंबे धन के निवेश को काफी बारीकी से देख सकते हैं (और एनवाईएसई यूरोनेक्स्ट ने केवल 13 एफ फाइलिंग अवधि को 2 दिनों तक कम करने के लिए एसईसी से याचिका दायर की है)।

अल्बर्ट एच। टीच / Shutterstock.com

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