एलबीओ वैल्यू समीकरण |

कुछ निवेशकों ने लीवरेजेड बायआउट (एलबीओ) के अगले लक्ष्य के लिए बाजार को अपना आला खोज लिया है

रणनीति हो सकती है समझदार निवेशक के लिए बेहद लाभदायक। उदाहरण के लिए, 2010 की शुरुआत में, ब्लैकस्टोन समूह ने फिडेलिटी नेशनल इनफॉर्मेशन सर्विसेज (एनवाईएसई: एफआईएस) के लिए $ 15 बिलियन की पेशकश की। 5 मई को, एफआईएस $ 26 पर बंद हुआ। जब 6 मई को प्रस्ताव की अफवाहें सामने आईं, तो एफआईएस शेयर एक दिन में + 10% बढ़कर 28.68 डॉलर पर बंद हुआ। अगले हफ्ते, एफआईएस ने 2 9.90 डॉलर तक का कारोबार किया।

एलबीओ की घोषणा होने से पहले लक्ष्य तलाशने के लिए, हमें कुछ चीजों को जानने की जरूरत है: कंपनी को एक आकर्षक एलबीओ लक्ष्य क्या बनाता है? अगर हम निजी इक्विटी फर्मों की अगुवाई करना चाहते हैं तो हम किन विशेषताओं को देख सकते हैं?

एलबीओ अल्फाबेट सूप

एक एलबीओ एक निवेश कंपनी है जो एक निजी इक्विटी (पीई) फर्म एक मौजूदा कंपनी को खरीदने और पुन: स्थापित करने के लिए उपयोग करती है। एक पीई फर्म अपने चचेरे भाई, उद्यम पूंजी (वीसी) फर्म से अलग है; वीसी फर्म स्टार्ट-अप कंपनियों और पीई फर्मों में निवेश करते हैं और अधिक परिपक्व कंपनियों में निवेश करते हैं।

सबसे प्रसिद्ध एलबीओ अभी भी आरजेआर का 1 9 88 अधिग्रहण है। पौराणिक पीई फर्म कोहल्बर्ग क्राविस रॉबर्ट्स एंड कंपनी (केकेआर) द्वारा नाबिस्को। $ 31.1 बिलियन मेगा-डील का नाटक और साज़िश पुस्तक में बनाई गई थी और टीवी-मूवी के लिए बनाया गया था, गेट पर बारबर्नियन, और टाइम मैगज़ीन का कवर कवर करने के लिए सवाल पूछते हुए, "क्या खरीदा जाल बहुत दूर चला गया है?"

प्रश्न बार-बार पूछना जारी रहेगा, क्योंकि खरीदार बड़े और बड़े हो गए थे। 2007 के आरंभ में केकेआर और टेक्सास पैसिफ़िक ग्रुप का 45 अरब डॉलर का टेक्सास खरीददारी था, हालांकि दिलचस्प बात यह है कि मुद्रास्फीति समायोजित डॉलर में इतिहास में नाबिसो डील अभी भी सबसे बड़ा एलबीओ है।

एलबीओ वैल्यू समीकरण

इससे पहले कि हम उन कंपनियों की तलाश कर सकें जो एलबीओ लक्ष्य बन सकते हैं, आइए सबसे पहले एलबीओ को पीई फर्म के लिए लाभदायक बनाता है।

आश्चर्य की बात नहीं है कि लीवरेज किए गए खरीदारों को बड़ी मात्रा में लीवरेज की आवश्यकता होती है। एक पीई फर्म जितना ज्यादा उधार लेती है उतनी ही उधार लेने की अनुमति देगी क्योंकि उच्च लाभ का उपज इक्विटी (आरओई) पर उच्च रिटर्न है। टीएसयू खरीददारी में, पीई फर्मों ने $ 8.5 बिलियन डाल दिए और 430% के ऋण-से-इक्विटी अनुपात के लिए $ 36.5 बिलियन उधार लिया।

पीई फर्म एक दिलचस्प तरीके से लक्ष्य का मूल्यांकन करते हैं। लक्ष्य मूल्य मोटे तौर पर तुलनीयों पर आधारित होते हैं, इसलिए यदि आप बाजार में क्या हो रहा है, इस पर ध्यान देते हैं, तो संभवतः आप अपने मूल्यांकन के साथ बहुत करीब आने के लिए पर्याप्त जानकारी एकत्र कर सकते हैं। हम प्रक्रिया को चित्रित करने के लिए हाल ही में ब्लैकस्टोन सौदे को देख सकते हैं।

ब्लैकस्टोन ने फैसला किया कि वह फिडेलिटी हासिल करना चाहेंगे। ब्लैकस्टोन ने संख्याओं को देखा और देखा कि फिडेलिटी ने 200 9 में ईबीआईटीडीए में $ 1.4 बिलियन की कमाई की थी और 2010 में 1.45 अरब डॉलर उत्पन्न करने की उम्मीद है।

ब्लैकस्टोन बैंकों के समूह, अर्थात् बैंक ऑफ अमेरिका, बार्कलेज, सिटीग्रुप, क्रेडिट सुइस, ड्यूश बैंक, और जेपी मॉर्गन चेस, यह देखने के लिए कि वे वार्षिक ईबीआईटीडीए में $ 1.4 बिलियन के आधार पर कितना उधार देने को तैयार होंगे। बैंकों ने फैसला किया कि वे $ 10 बिलियन या 7x ईबीआईटीडीए को उधार देंगे।

# - ad_banner_2- # बैंकों ने ब्लैकस्टोन को यह भी बताया कि ऋण वित्तपोषण में $ 10 बिलियन प्राप्त करने के लिए, ब्लैकस्टोन को अपनी इक्विटी का 5 अरब डॉलर का योगदान देना होगा। ब्लैकस्टोन ने यह सुनिश्चित करने के लिए संख्याएं खेलीं कि इसे $ 5 बिलियन इक्विटी निवेश पर वापसी की पर्याप्त दर मिलेगी, और उसने $ 10 बिलियन + $ 5 बिलियन = $ 15 बिलियन की फिडेलिटी के लिए प्रस्ताव देने का निर्णय लिया।

आखिरकार, फिडेलिटी ने ब्लैकस्टोन की बोली को खारिज कर दिया, $ 15 बिलियन की पेशकश ने कंपनी के वास्तविक मूल्य को प्रतिबिंबित नहीं किया। ब्लैकस्टोन ने कीमत को अपनाने से इनकार कर दिया और अपनी बोली वापस ले ली। एफआईएस के शेयर अब 27 डॉलर के आसपास व्यापार करते हैं।

संभावित एलबीओ लक्ष्यों को कैसे स्पॉट करें

संभावित एलबीओ उम्मीदवारों को तलाशने के लिए यहां कुछ दिशानिर्देश दिए गए हैं:

1) कम लाभ: अधिकतम लाभ निकालने के लिए, एक पीई फर्म महंगी जगह लेना चाहता है सस्ती ऋण के साथ इक्विटी।

2) उच्च, स्थिर मुक्त नकदी प्रवाह और / या ईबीआईटीडीए: स्थिर नकद प्रवाह उधारदाताओं को भुगतान वापस पाने में अधिक आत्मविश्वास देता है, जो वह राशि बढ़ाता है जो वे उधार देने के इच्छुक हैं।

3) अपेक्षाकृत कम पी / ई गुणक: पीई फर्म निकास रणनीति का एक बड़ा हिस्सा फर्म को 5 साल में उच्च पी / ई एकाधिक पर बेचने के लिए बेचने के लिए है।

आइए एक छोटी सूची देखें संभावित एलबीओ लक्ष्यों और उनके लाभ, ईबीआईटीडीए और पी / ई स्तरों का:

ऊपर की ओर मूल्य

आज, पैक्टिव सक्रिय रूप से अपने प्रतिस्पर्धियों, जॉर्जिया-प्रशांत के साथ-साथ दो अलग-अलग पीई फर्मों, अपोलो द्वारा प्रशिक्षित किया जा रहा है ग्लोबल मैनेजमेंट एंड रैंक ग्रुप।

आइए यह देखने के लिए कि यह सौदा कहां जा सकता है, संभावित संभावित बोली का रीयल-टाइम विश्लेषण करें। एक बार जब आप जानते हैं कि ऑफ़र मूल्य का आकलन करने के लिए तुलना करने के लिए तुलनात्मक रूप से क्या उपयोग किया जाता है, तो आप आसानी से एलबीओ ऑफ़र के प्रति शेयर के अनुमानित मूल्य में वापस आ सकते हैं।

पिछले 12 महीनों में पैक्टिव ने $ 720 मिलियन की ईबीआईटीडीए उत्पन्न की। यदि हम ब्लैकस्टोन सौदे में 7x एकाधिक द्वारा ईबीआईटीडीए को गुणा करते हैं, तो हम ऋण वित्त पोषण में $ 5 बिलियन के साथ आते हैं। यह मानते हुए कि बैंकों को पीई फर्म की आवश्यकता होगी ताकि ब्लैकस्टोन डील (200% डेट-टू-इक्विटी) में लीवरेज अनुपात बनाए रखा जा सके, पीई फर्म को 2.5 अरब डॉलर इक्विटी में रखना होगा। यह हमें $ 7.5 बिलियन का संभावित अधिग्रहण मूल्य देता है।

अधिग्रहण मूल्य को उद्यम मूल्य के रूप में भी जाना जाता है, हालांकि इस मामले में यह सैद्धांतिक उद्यम मूल्य है।

ईवी के लिए सूत्र है: ईवी = मार्केट कैप + कुल ऋण - नकद और समकक्ष

अधिकतम बोली मूल्य तक पहुंचने पर प्रति शेयर संभावित मूल्य खोजने के लिए, हम $ 7.5 बिलियन प्रस्ताव के तहत अंतर्निहित बाजार पूंजीकरण के लिए हल करने के लिए ईवी समीकरण का उपयोग कर सकते हैं।

बाजार कैप = $ 7.5 बिलियन - $ 1.6 बिलियन + $ 234 मिलियन = $ 6.1 बिलियन

बकाया बाजार कैप 132.9 मिलियन पीटीवी शेयरों द्वारा हमें 46.16 डॉलर प्रति शेयर की संभावित अंतिम कीमत के साथ छोड़ देता है।

निवेश का जवाब: यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि विश्लेषण में उपयोग किए जाने वाले गुणक वित्तीय बाजारों में बदलावों के प्रति बेहद संवेदनशील हैं। उदाहरण के लिए, यदि बैंकों ने फिर से क्रेडिट कसने का फैसला किया है, तो वे 5x या 6x ईबीआईटीडीए जैसे कुछ विस्तारित करने के इच्छुक क्रेडिट की मात्रा को कम कर सकते हैं। वैल्यूएशन में परिवर्तनों पर प्रतिक्रिया कैसे होती है, इस बारे में संवेदनशीलता विश्लेषण करने से आपको विचार करने के लिए मूल्यों की एक श्रृंखला मिल सकती है।

केवल समय बताएगा कि तीन पैक्टिव सूटर्स में से एक मूल्य $ 7.5 बिलियन तक बोली लगाएगा, जिससे पीटीवी $ 46 से अधिक हो जाएगा। चाहे आप इस विशेष निवेश को आकर्षक बनाने के लिए पाते हैं, इस प्रक्रिया पर नजर रखें ताकि आप अगले संभावित एलबीओ लक्ष्य के मूल्य के लिए तैयार हो सकें।