सक्रिय रूप से अपने निष्क्रिय पोर्टफोलियो का प्रबंधन

स्टीवन Podnos, एमडी सीएफपी द्वारा

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जब आप वित्तीय प्रेस पढ़ते हैं, तो आप अक्सर "सक्रिय" बनाम "निष्क्रिय" निवेश के बारे में उग्र तर्कों को देख पाएंगे। ये शर्तें म्यूचुअल फंड या एक्सचेंज ट्रेडेड फंड को "विजेताओं बनाम हारने वालों" से सक्रिय रूप से चुनने के लिए प्रबंधक का उपयोग करती है या नहीं, इस तरह के फंड "सक्रिय रूप से प्रबंधित" और इंडेक्स प्रकार के फंड होते हैं (जिसमें एक इंडेक्स फिट करने वाली प्रतिभूतियों का नमूना होता है निष्क्रिय रूप से खरीदा गया "माना जाता है" निष्क्रिय "निवेश। वित्तीय साहित्य से पता चलता है कि अमेरिकी शेयर बाजार जैसे बड़े कुशल बाजारों में सक्रिय प्रबंधन के लिए भुगतान आमतौर पर भुगतान नहीं करता है।

हालांकि, मैं तर्क दूंगा कि हम सभी सक्रिय निवेशक हैं। आप (या आपके सलाहकार) को अपने पोर्टफोलियो की राशि के लिए शून्य से 100% का प्रतिशत चुनना होगा जिसमें अमेरिकी शेयर (और आकार और प्रकार?), विदेशी स्टॉक, बॉन्ड, वस्तुएं, रियल एस्टेट और अन्य होल्डिंग्स होंगे। जब तक कि आप सटीक प्रतिशत की गणना या शोध करने के लिए तैयार नहीं हैं कि इनमें से प्रत्येक संपत्ति वर्ग वैश्विक मूल्य के संदर्भ में मौजूद है और फिर तदनुसार अपने पोर्टफोलियो को संरेखित करें, आपने आवंटन में सक्रिय विकल्प चुना है। इसके बाद आगे सक्रिय प्रबंधन विकल्प चल रहे हैं क्योंकि प्रत्येक परिसंपत्ति पसंद के शुरुआती प्रतिशत समय के साथ बदलते हैं (वे मूल्य में वृद्धि या घटते हैं)। क्या आप मूल प्रतिशत के लिए पुनर्वित्त करते हैं? क्या आप समय-समय पर एक नई परिसंपत्ति आवंटन पर निर्णय लेते हैं? क्या आप संपत्ति वर्गों को बहिष्कृत करते हैं जिन्हें किसी भी समय पर अधिक मात्रा में महसूस किया जाता है? इसके विपरीत, क्या आप अधिक वजन वाले परिसंपत्ति वर्ग हैं जो ऐतिहासिक रूप से "सस्ते" दिखाई देते हैं? क्या विश्व मामलों और अर्थशास्त्र में रुझान आपके आवंटन विकल्पों को प्रभावित करते हैं? उदाहरण के लिए, यदि आप मानते हैं कि तेल एक तेजी से दुर्लभ पदार्थ होगा, तो क्या आपका पोर्टफोलियो इस विश्वास को प्रतिबिंबित करेगा?

एक बार परिसंपत्ति आवंटन के आसान विकल्प नहीं बनने के बाद, निवेशक / सलाहकार को प्रत्येक संपत्ति वर्ग के लिए वाहन चुनना होगा। यहां, हम लेख के शीर्षक पर वापस आते हैं, क्योंकि साक्ष्य काफी ठोस है कि अधिकांश संपत्ति वर्ग निवेश को "निष्क्रिय" इंडेक्स फंड में रखा जाना चाहिए। उदाहरण के लिए, एक बार अमेरिकी शेयरों में 45% पोर्टफोलियो डालने का फैसला, ज्यादातर शोध से पता चलता है कि सबसे अच्छा विकल्प कम लागत वाली इंडेक्स फंड (या एक्सचेंज ट्रेडेड फंड) खरीदने के लिए है जो पूरे अमेरिकी स्टॉक इंडेक्स के "स्वयं" बड़े हिस्से (ते)। घरेलू और विदेशी दोनों ही विदेशी शेयरों और बॉन्ड के लिए भी यही है। एक तर्क दिया जा सकता है कि कुछ बहुत छोटे बाजार सक्रिय प्रबंधकों का उपयोग करके सर्वश्रेष्ठ "खरीदे गए" हैं जो उस विशेष बाजार में सर्वोत्तम स्टॉक चुनने का प्रयास करते हैं, लेकिन इस बात का कोई सबूत नहीं है कि यह काम करता है (हालांकि यह निश्चित रूप से अधिक खर्च करता है!)।

एक कुशल स्वीकार्य आर्थिक सिद्धांत के साथ संघर्ष के ऊपर प्रतीत होता है विरोधाभासी अनुच्छेद कुशल बाजार सिद्धांत के रूप में जाना जाता है। यह थीसिस कहती है कि बाजार आर्थिक और अन्य कारकों के लिए तत्काल प्रतिक्रिया करते हैं जो अन्यथा निवेशक को लाभ प्राप्त करने की अनुमति दे सकते हैं। किसी भी कल्पनीय अक्षमता को निर्धारित करने के लिए समय और लागत में लायक होने के लिए पर्याप्त छोटा महसूस नहीं किया जाता है। सक्रिय रूप से प्रबंधित सिद्धांतों पर इंडेक्स फंड रिटर्न का मजबूत दृढ़ता सिद्धांत का समर्थन करता है और यूजीन फामा ने इस प्रमेय का समर्थन करने के लिए अर्थशास्त्र में नोबेल पुरस्कार जीता है।

लेकिन एक रूढ़िवादी तरीके से सिद्धांत का पालन करना मुश्किल हो सकता है (यह मेरे लिए है)। स्पष्ट रूप से समय है कि व्यापक संपत्ति वर्ग कुशल नहीं हैं, और समझदार निवेशक स्पष्ट रूप से ऐतिहासिक मूल्यांकन के चरम सीमाओं को देख सकते हैं। बीसवीं शताब्दी के उत्तरार्ध में NASDAQ शेयर, और 2006-7 की रियल एस्टेट प्रतिभूतियां स्पष्ट उदाहरणों की तरह लगती हैं। बाजार व्यवहार में चरम सीमाओं को अनदेखा करना मूर्खतापूर्ण लगता है, और आपकी परिसंपत्ति आवंटन में कुछ सक्रिय सक्रिय प्रबंधन से बात करता है। इस विचार के लिए रॉबर्ट शिलर ने अर्थशास्त्र में नोबेल पुरस्कार जीता।

इन विचारों को एक साथ रखें और हम इस बात से सहमत हो सकते हैं कि बुद्धिमान निवेशक संपत्ति आवंटन को विकसित और बनाए रखने के लिए एक सक्रिय प्रबंधन शैली का उपयोग करता है। फिर इस्तेमाल किए जाने वाले वाहन अक्सर लागत को कम करने और प्रदर्शन में सुधार करने के लिए निष्क्रिय हो सकते हैं।