अध्ययन: डाउन 30 पर विश्लेषक रेटिंग का 49% 2012 में गलत थे

दुनिया भर में परिष्कृत निवेशक वॉल स्ट्रीट शोध विश्लेषकों की सलाह पर हर दिन अरबों डॉलर ले जाते हैं। लेकिन क्या इन विश्लेषकों को वास्तव में शेयर-पिकिंग पर प्रतिभाशाली माना जाता है क्योंकि खुदरा निवेशक विश्वास करना चाहते हैं?

संख्या अन्यथा कहते हैं। विश्लेषक की स्टॉक सिफारिशों की बात आती है जब इन आश्चर्यों को उजागर करने के लिए नेरडवालेट ने 2012 में डॉव 30 की विश्लेषक स्टॉक रेटिंग के स्पेक्ट्रम की जांच की।

मुख्य निष्कर्ष:

1. कैलेंडर वर्ष 2012 में डॉव 30 पर सभी विश्लेषकों की रेटिंग का केवल 51% सही था।2012 से विश्लेषक की सिफारिशों और शोध रिपोर्टों को या तो रेटिंग खरीदने, बेचने और पकड़ने के रूप में वर्गीकृत किया गया था - इन रेटिंगों में से एक पूर्ण 49% गलत साबित हुआ।
2. औसत विश्लेषक पोर्टफोलियो ने थोड़ा सा बाजार को हराया: हालांकि रेटिंग का वितरण बहुत कम था, विश्लेषक रेटिंग के अनुपात में पोर्टफोलियो आवंटित करने से डॉव ने 4.1% से बेहतर प्रदर्शन किया होगा। शोध विश्लेषकों की शुद्ध शुद्धता में औसत से अधिक नहीं हो सकता है, लेकिन वे जो विजेता चुनते हैं वे बड़े जीतते हैं।
3. विजेताओं की पहचान करने में विश्लेषकों बेहतर हैं: 70% से अधिक खरीद रेटिंग सही के साथ, सभी सटीक रेटिंग के 85% के बारे में खरीदा है। होल्डिंग रेटिंग खराब प्रदर्शन करती है, उनमें से केवल 20% उम्मीद के अनुसार खेलती हैं।

अध्ययन के बाद अध्ययन से पता चला है कि ज्यादातर आकस्मिक निवेशक कम लागत वाले म्यूचुअल फंड और ईटीएफ को खरीदने और शेयर करने से कहीं ज्यादा बेहतर होंगे, जो कि व्यक्तिगत शेयरों को चुनने की कोशिश करने के बजाय बाजार को हरा सकते हैं। इन अनुमानित विशेषज्ञों के अविश्वसनीय मार्गदर्शन के आधार पर, आकस्मिक निवेशकों को इसके बजाय सभी उपलब्ध निधियों की पूर्ण तुलना करने पर विचार करना चाहिए।

टेकवे? चूंकि अधिकांश पेशेवर भी विश्वसनीय रूप से स्टॉक नहीं ले सकते हैं, सच्चाई यह है कि अधिकतर न तो आप व्यक्तिगत निवेशक हो सकते हैं। यहां बताया गया है कि 2012 में विश्लेषक का अनुमान कैसे टूट गया।

संख्याओं द्वारा विश्लेषक रेटिंग 2012

निवेश दुनिया में इस तरह की एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाने के साथ, नेर्डवालेट ने 2012 से डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल औसत में 30 शेयरों पर वॉल स्ट्रीट विश्लेषक सिफारिशों का अध्ययन किया। सभी सिफारिशें 1 जनवरी, 2012 (ब्लूमबर्ग से प्राप्त डेटा) से पहले जारी की गई हैं।

कैलेंडर वर्ष 2012 में स्टॉक प्रदर्शन के लिए सिफारिशों की तुलना करके, हमने पाया कि केवल रेटिंग का 51% वास्तव में सही थे और यह रेटिंग का वितरण था अत्यधिक skewed, लेकिन विश्लेषक रेटिंग के अनुपात में आनुपातिक पोर्टफोलियो आवंटित करना होगा 4.1% से डॉव से बेहतर प्रदर्शन.

रेटिंग की शुद्धता

हालांकि स्टॉक आंदोलनों की भविष्यवाणी करना निश्चित रूप से कठिन है, फिर भी एक उम्मीद करेगा कि दशकों के अनुभव के साथ अत्यधिक भुगतान किए गए शोध विश्लेषकों ने औसत को हराया है। दुर्भाग्यवश निवेशकों के लिए, यह 2012 में शायद ही मामला प्रतीत होता है:

अभी तक रिटर्न की परिमाण पर विचार नहीं करते, यह अगले वर्ष में दिए गए किसी भी स्टॉक की दिशा में अंधेरा अनुमान लगाने से थोड़ा बेहतर है। यह प्रारंभिक खोज विश्लेषक रेटिंग में अधिक आत्मविश्वास को प्रेरित नहीं करती है।

सिफारिशों को अलग-अलग खरीद, बेचने और रेटिंग रखने के लिए, हमें चेहरे की कीमत पर शोध रिपोर्ट लेने से पहले सोचने का और भी कारण मिला।

रेटिंग के स्केड वितरण

यद्यपि पिछले दशक में चीनी दीवारों को निवेश बैंकों में अधिक सख्ती से लागू किया गया है, फिर भी हम "खरीद" रेटिंग की दिशा में एक महत्वपूर्ण पूर्वाग्रह देखते हैं:

औसतन, आप अनुमान लगाएंगे कि लगभग आधे शेयर इंडेक्स और दूसरे आधे से कम प्रदर्शन के लिए बेहतर प्रदर्शन करेंगे। विश्लेषक रेटिंग का वितरण इस पर प्रतिबिंबित करने में विफल रहता है, खासकर जहां रेटिंग बेचने का संबंध है।

हालांकि, हम जो नहीं जानते हैं वह यह है कि क्या यह सार्वजनिक विभागों पर निवेश बैंकों के निजी पक्ष के अनुचित प्रभाव या आशावादी के प्रति केवल मानव पूर्वाग्रह का अनुचित प्रभाव है।

ध्यान दें कि खरीद रेटिंग उन रेटिंगों के लिए और अधिक असमान रूप से योगदान देती है जो सही थीं:

70% से अधिक खरीद रेटिंग सही होने के साथ, सभी सटीक रेटिंग के 85% के बारे में खरीदा जाता है। दूसरी ओर, होल्डिंग रेटिंग्स ने अनुमान लगाया कि उनमें से केवल 20% उम्मीद के अनुसार खेल रहे हैं (बाजार सूचकांक के 2% के साथ लौटने के रूप में परिभाषित)। बिक्री रेटिंग का प्रदर्शन उन लोगों की छोटी संख्या को देखते हुए मुश्किल था (38 कुल 883 में से रेटिंग रेटिंग)।

स्टॉक पर विश्लेषक रेटिंग की व्याख्या करने का प्रयास करते समय हमारे लिए इसका क्या अर्थ है?

शोध विश्लेषकों को विजेताओं को चुनने में काफी बेहतर लगता है। इससे पता चलता है कि हमें स्टॉक रेटिंग पर ठोस अनुपात के साथ स्टॉक पर अधिक वजन देना चाहिए। हालांकि, अनुमानित शक्ति के संदर्भ में रेटिंग पकड़ना और बेचना कम या ज्यादा बेकार है। बड़ी संख्या में होल्ड रेटिंग वाले स्टॉक में ऐसा होने की संभावना है कि विश्लेषकों को समझने या पूर्वानुमान करने में असमर्थ हैं। यह एक ऐसी स्थिति है जहां एक आरामदायक निवेशक टालना चाहता है, लेकिन एक अनुभवी मूल्य निवेशक लक्ष्य करना चाहता है।

विश्लेषक रेटिंग के आधार पर रिटर्न

जबकि स्टॉक चुनौतियों की सटीकता महत्वपूर्ण है, कई सफल निवेशक 50% से कम सटीकता अनुपात प्राप्त करते हैं लेकिन हारने वालों की तुलना में बहुत अधिक विजेता होते हैं। इससे उपरोक्त औसत रिटर्न में परिणामस्वरूप कम-औसत सटीकता के लिए यह संभव हो जाता है।

यह जांचने के लिए कि क्या यह विश्लेषक शोध के मामले में था, नेरडवालेट ने एक काल्पनिक पोर्टफोलियो का निर्माण किया जो डॉव में 30 शेयरों में समान रूप से आवंटित किया गया था, लेकिन प्रत्येक के लिए खरीदारी, पकड़ और बिक्री के विभाजन के समान आनुपातिक था।

2012 से, इस पोर्टफोलियो 4.1% से डॉव से बेहतर प्रदर्शन। यह उत्साहजनक वापसी से पता चलता है कि अनुसंधान विश्लेषकों को शुद्ध शुद्धता में औसत से अधिक नहीं हो सकता है, लेकिन वे जो विजेता चुनते हैं वे बड़े जीतते हैं।

एक इक्विटी रिसर्च प्राइमर: ये विश्लेषकों कौन हैं?

अनुसंधान विश्लेषकों को मुख्य रूप से बड़े निवेश बैंकों द्वारा कंपनियों के एक समूह को कवर करने और समय-समय पर सिफारिशों को खरीदने, बेचने या पकड़ने के लिए नियोजित किया जाता है। एक खरीद रेटिंग से पता चलता है कि स्टॉक प्रासंगिक बाजार सूचकांक से बेहतर प्रदर्शन करेगा, जबकि एक विक्रय रेटिंग संभावित कम प्रदर्शन को इंगित करेगी। एक होल्ड रेटिंग तब बाजार के समान प्रदर्शन का तात्पर्य है (इस अध्ययन के लिए किसी भी दिशा में 2% रिटर्न विंडो के रूप में परिभाषित)। प्रत्येक सिफारिश आम तौर पर लक्ष्य मूल्य के साथ जारी की जाती है जिसमें एक वर्ष का समय क्षितिज होता है। विश्लेषकों की रिपोर्ट ज्यादातर निवेश प्रबंधकों और हेज फंड द्वारा खरीदी जाती है।

2000 के दशक की शुरुआत में, उस समय के सबसे बड़े निवेश बैंकों में से दस ने विश्लेषकों को बैंक के लाभ के लिए बेईमान रिपोर्ट प्रकाशित करने के लिए प्रोत्साहित किया था। विशेष रूप से, एक शोध विश्लेषक को प्रोत्साहित किया जा सकता है या उस कंपनी के लिए झूठी "खरीद" रेटिंग प्रकाशित करने के लिए मजबूर किया जा सकता है, जो बैंक के सलाहकार पक्ष के साथ व्यापार करने की मांग कर रहा था। जैसा कि आप कल्पना कर सकते हैं, इस अभ्यास के परिणामस्वरूप सैकड़ों में परिणाम हुआ, अगर निवेशकों को गुमराह करने वाली हजारों झूठी रेटिंग नहीं।

एसईसी 2003 में बैंकों के साथ $ 1.4 बिलियन के निपटारे पर पहुंचा और सर्बेन्स-ऑक्सले अधिनियम ने निजी सलाहकार पक्ष (निवेश बैंकिंग डिवीजन) और सार्वजनिक पक्ष (बिक्री, व्यापार और अनुसंधान) के बीच "चीनी दीवार" की नियुक्ति को लागू किया।)। तब से, शोध रिपोर्टों को कम पक्षपातपूर्ण माना जाता है, हालांकि कई तृतीय पक्षों को आश्वस्त किया जाता है कि बड़े बैंकों में अनुसंधान विश्लेषकों और निवेश बैंकरों के बीच अभी भी एक स्पष्ट समझ है। फिर भी, निवेशक आज भी अपने निवेश विश्लेषण का समर्थन करने के लिए शोध रिपोर्ट का उपयोग करते हैं।

निवेशकों के लिए टेकवेज़

एक व्यक्तिगत निवेशक के रूप में, आपके पास प्रोत्साहित करने के कई कारण हैं।

• सबसे पहले, यहां तक ​​कि पेशेवर जो अपने करियर को बाजारों और उनके शेयरों के बारे में सबकुछ जानने के लिए समर्पित करते हैं, वे आमतौर पर स्टॉक चुनने की बाधाओं को दूर करने में असमर्थ होते हैं। जब तक आप तर्कहीन तरीके से व्यवहार नहीं कर रहे हैं, तब तक आपकी सटीकता को 51% से अधिक भटकना नहीं पड़ता है।
• दूसरा, अपेक्षाकृत मध्यम सटीकता के साथ भी, आप बाजार को बेहतर प्रदर्शन कर सकते हैं। यह अध्ययन साबित करता है कि आपको बाजार को हरा करने के लिए हर स्टॉक को सही ढंग से कॉल करने की आवश्यकता नहीं है - हालांकि आपको कुछ बड़े विजेताओं को मारना होगा। यह देखते हुए कि 88% हेज फंड 2012 में बाजार में कम प्रदर्शन कर रहे थे, 4.1% बेहतर प्रदर्शन बहुत अच्छा लगता है।
• तीसरा, जबकि ज्यादातर लोग महंगे शोध रिपोर्ट तक पहुंच के साथ संस्थागत निवेशक नहीं हैं, लेकिन शोध विश्लेषकों के उदाहरण से निवेश और खरीद के बारे में एक मूल्यवान सबक सीखने के लिए पैसे खर्च नहीं होते हैं। निचली पंक्ति - आपको ठोस वापसी अर्जित करने के लिए सही निर्णय की आवश्यकता नहीं है।

क्रियाविधि

नेरडवालेट ने 2012 से डॉव जोन्स औद्योगिक औसत में 30 शेयरों पर वॉल स्ट्रीट विश्लेषक सिफारिशों का अध्ययन किया। सभी सिफारिशें 1 जनवरी, 2012 से पहले जारी की गई हैं। सभी डेटा ब्लूमबर्ग से प्राप्त किए गए थे। अध्ययन के दूसरे भाग के लिए नेरडवालेट ने एक काल्पनिक पोर्टफोलियो का निर्माण किया जो डॉव में 30 शेयरों में समान रूप से आवंटित किया गया था, लेकिन प्रत्येक के लिए रेटिंग खरीदने, पकड़ने और बेचने के विभाजन के समान आनुपातिक था। पोर्टफोलियो को रेटिंग के आनुपातिक आवंटित किया गया था। उदाहरण के लिए, यदि किसी स्टॉक में 50% खरीद, 40% होल्ड और 10% की बिक्री होती है, तो पोर्टफोलियो का 1/30 शुद्ध लंबी स्थिति के लिए आनुपातिक रूप से आवंटित किया जाएगा (50% लंबा, 40% नकद, और 10% छोटा) 40% का।

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जोनाथन हवा, अतिथि योगदानकर्ता द्वारा विश्लेषण।

स्टॉक बाजार छवि सौजन्य डेंग, शटरस्टॉक डॉट कॉम की सौजन्य।