संप्रभु क्रेडिट रेटिंग समझाया गया: रेटिंग डाउनग्रेड्स शेयर बाजारों को कितना प्रभावित करता है?

जोनाथन हवा, अतिथि योगदानकर्ता द्वारा।

क्रेडिट रेटिंग डाउनग्रेड वास्तव में लघु-से-मध्यम अवधि में बाजारों को कितना प्रभावित करते हैं?

वर्तमान में, मूडीज और फिच अभी भी यू.एस. को शीर्ष एएए रेटिंग देते हैं, लेकिन एसएंडपी ने 2011 की ऋण छत के बाद अमेरिका को एए + में गिरा दिया। इस बीच, यूरोप वर्तमान में 'यूरो जोन' और दुनिया भर में देखे गए क्रेडिट डाउनग्रेड के साथ क्रेडिट रेटिंग में गिरावट का अनुभव कर रहा है - पिछले वर्ष में।

दुनिया भर में खराब वित्तीय परिस्थितियों और संप्रभु क्रेडिट रेटिंग पर परिणामी प्रभाव के आसपास की सभी बातों के साथ, यह पूछने लायक है कि शेयर बाजारों पर इसका क्या असर होगा। नीचे प्रस्तुत गणना मात्रात्मक सबूत देती है कि शुरुआती घुटने-झटके प्रतिक्रियाओं से परे, बाजारों में रेटिंग में बदलावों में योगदान देने वाले कारकों द्वारा स्थानांतरित किया जाता है, न कि डाउनग्रेड स्वयं।

क्रेडिट रेटिंग क्या हैं?

क्रेडिट रेटिंग कुछ उद्देश्य तृतीय पक्ष एजेंसियों द्वारा असाइन की जाती है, जिनमें से मुख्य तीन मूडी, फिच, और स्टैंडर्ड एंड पूर्स हैं। क्रेडिट रेटिंग का उद्देश्य ऋण चुकाने और डिफ़ॉल्ट की संभावना को चुकाने की देनदार की क्षमता का मूल्यांकन करना है; दोनों देशों और कंपनियों को इन रेटिंग को आवंटित किया जा सकता है। एसएंडपी एएए से चलने वाले पैमाने का उपयोग करके इसका प्रतिनिधित्व करता है जो डिफ़ॉल्ट रूप से डी के लिए सबसे अधिक क्रेडिट योग्य है। व्यापक रूप से बोलते हुए, ये एजेंसियां ​​देनदार के क्रेडिट इतिहास और भविष्य की आर्थिक संभावनाओं की जांच करके रेटिंग निर्धारित करती हैं। उदाहरण के लिए, चीन जैसे आशावादी उम्मीदों वाले तेजी से बढ़ने वाले देश में एए की उच्च रेटिंग प्राप्त होती है, जबकि पुर्तगाल जैसे धूर्त क्रेडिट इतिहास के साथ मंदी में एक देश बीबी की अपेक्षाकृत खराब रेटिंग है।

आप देख सकते हैं कि एसएंडपी की संप्रभु क्रेडिट रेटिंग अपेक्षाकृत द्विपक्षीय है, बड़ी संख्या में एएए रेटेड देशों और गैर-निवेश ग्रेड बी में बीबी-रेंज में कई अन्य लोग हैं।

क्रेडिट रेटिंग क्यों महत्वपूर्ण हैं?

क्रेडिट रेटिंग सार्वभौमिक रूप से क्रेडिट योग्यता के संकेतक के रूप में उपयोग की जाती है। उच्च क्रेडिट रेटिंग वाले देश और कंपनियां कम ब्याज दरों का भुगतान करती हैं, जबकि खराब रेटिंग वाले लोग उच्च ब्याज दरों का भुगतान करते हैं। उदाहरण के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका वर्तमान में अपने 10 साल के बॉन्ड पर 1.6% का भुगतान करता है, जबकि पुर्तगाल 7.6% का भुगतान करता है। ये उपज और रेटिंग अक्सर संबंधित देशों की आर्थिक ताकत और राजनीतिक स्थिरता के लिए प्रॉक्सी के रूप में उपयोग की जाती हैं।

देश की क्रेडिट रेटिंग में परिवर्तनों को अत्यधिक प्रचारित किया जाता है, जैसे संयुक्त राज्य अमेरिका की एसएंडपी की डाउनग्रेड पिछले गर्मियों में एएए से एए + (नीचे दिए गए ग्राफ पर लाल रेखा द्वारा दर्शाया गया)। हालांकि, इस डाउनग्रेड का वास्तविक प्रभाव संदिग्ध है, क्योंकि सरकारी बॉन्ड उपज वास्तव में "सुरक्षा" के लिए कुछ हद तक विरोधाभासी उड़ान में थोड़ी कमी आई है क्योंकि निवेशक अनुमानित रूप से जोखिमहीन अंकल सैम को धन उधार देने के लिए और अधिक उत्सुक लग रहे थे।

*से डेटा याहू वित्त

रेटिंग डाउनग्रेड और वित्तीय बाजारों में प्रतिक्रिया के बीच यह डिस्कनेक्ट बताता है कि रेटिंग एजेंसियों के कार्यों के प्रारंभिक घुटने-झटके प्रतिक्रिया से पहले स्टॉक और बॉन्ड पर बड़े प्रभाव नहीं पड़ते हैं। हालांकि, क्रेडिट रेटिंग की प्रासंगिकता के लिए बाजारों में डाउनग्रेड की प्रासंगिकता के लिए दोनों तर्क हैं, लेकिन यह आलेख इस मुद्दे को सांख्यिकीय दृष्टिकोण से जांचता है कि यह निर्धारित करने के लिए कि निवेशक वास्तव में एजेंसियों के बारे में क्या सोचते हैं या नहीं।

क्या क्रेडिट रेटिंग वास्तव में मायने रखती है?

पिछले 15 वर्षों में विकसित देशों के क्रेडिट रेटिंग इतिहास और स्टॉक इंडेक्स स्तर का उपयोग करके अनुसंधान से पता चलता है कि संप्रभु क्रेडिट रेटिंग डाउनग्रेड में स्टॉक की कीमतों पर सांख्यिकीय रूप से महत्वपूर्ण प्रभाव नहीं पड़ते हैं।

विशेष रूप से, पहले महीने के विपरीत रेटिंग डाउनग्रेड के बाद महीने के लिए संबंधित देश के स्टॉक इंडेक्स पर औसत वृद्धिशील वापसी थी -2.9% 95% आत्मविश्वास अंतराल -13.9% से 8.0% के साथ। इसका मतलब है कि चयनित देशों में, औसत स्टॉक सूचकांक औसत प्रदर्शन किया 2.9% बदतर रेटिंग डाउनग्रेड के महीने के बाद। हालांकि, चूंकि आत्मविश्वास अंतराल में आसानी से शून्य शामिल है, इसलिए यह ऐतिहासिक प्रदर्शन इतना अप्रत्याशित है कि अंतर सांख्यिकीय रूप से महत्वपूर्ण नहीं है।

डाउनग्रेड के विपरीत संप्रभु क्रेडिट रेटिंग अपग्रेड के परिणाम समान हैं, 3.1% की बढ़ती रिटर्न और 95% आत्मविश्वास अंतराल -5.2% से 11.4% तक।

हम इन परिणामों से दो संबंधित निष्कर्ष निकाल सकते हैं; या तो स्टॉक मार्केट वास्तव में शुरुआती घुटने-झटके प्रतिक्रिया से परे रेटिंग अपग्रेड और डाउनग्रेड के बारे में परवाह नहीं करता है, या रेटिंग में बदलाव औपचारिक रूप से घोषित होने से पहले महीनों के लिए निवेशकों के लिए स्पष्ट हैं। किसी भी मामले में, यह स्पष्ट है कि निवेशकों को यू.एस. में संभावित रेटिंग डाउनग्रेड के बारे में परवाह नहीं करना चाहिए जितना इसके पीछे अंतर्निहित कारण हैं।

वित्तीय बाजारों के लिए इसका क्या अर्थ है?

क्रेडिट रेटिंग एजेंसियां ​​उसी डेटा के साथ काम कर रही हैं जो आम जनता के लिए उपलब्ध है। उनकी रेटिंग के लिए जिम्मेदार महत्व के बावजूद, आंकड़ों से पता चलता है कि बाजार ने यह स्वीकार किया है कि नीचे और नीचे का मतलब कुछ भी नहीं है। बाजार वास्तविक डेटा पर चलता है, न कि तृतीय पक्ष रेटिंग एजेंसियों के हिंदु-दृष्टि वाले कार्यों।

राजकोषीय चट्टान और अगली ऋण छत पर बहस के आधार पर, जहां हम जानते हैं कि मानक और गरीब वास्तव में संयुक्त राज्य अमेरिका को और भी डाउनग्रेड कर सकते हैं, लेकिन बाजार जानता है कि रेटिंग स्वयं अप्रासंगिक है।इंट्राडे मूल्य आंदोलनों से परे किसी भी स्टॉक मार्केट एक्शन के ड्राइवर होने की अपेक्षा न करें। इसके बजाय, ध्यान में अंतर्निहित मुद्दों पर अपना ध्यान दें। एक निवेशक जो राजकोषीय चट्टान के चारों ओर अपने व्यापार को पूरी तरह से समझता है और संरचना करता है वह निवेशक की तुलना में काफी बेहतर स्थिति में है जो क्रेडिट रेटिंग डाउनग्रेड के पीछे संकेतक के आसपास करता है।