यूरोप पर बुलिश करने का समय

राउल एलिज़ाडे द्वारा

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पिछले चार सालों से अमेरिकी शेयरों ने बड़े अंतर से यूरोपीय इक्विटी (और अमेरिका के बाहर दुनिया की अधिकांश) को बेहतर प्रदर्शन किया। निवेशक यह निष्कर्ष निकाल सकते हैं कि विविधीकरण के नाम पर भी विदेशों में निवेश करना कचरा नहीं है। लेकिन यह एक गलती हो सकती है। अमेरिका और यूरोपीय शेयरों के बीच बहुत व्यापक अंतर ओवरडोन लगता है। अमेरिकी शेयर अभूतपूर्व और अनिश्चित स्तर पर चढ़ गए हैं, जबकि यूरोप ने कई मोर्चों पर इक्विटी कीमतों पर ज्यादा प्रभाव डाले हैं। यह अमेरिकी शेयरों से दूर विविधता का समय हो सकता है, और यूरोप उपयुक्त विकल्प प्रतीत होता है।

यूरोप एक मार्ग में रहा है। इनमें से अधिकांश यूरोज़ोन में वित्तीय असंतुलन को कम करने के उद्देश्य से जर्मन नीतियों के कारण है। पिछले कुछ वर्षों में जर्मनी ने यूरोपीय परिधि से राजकोषीय सुधार की मांग की है, और एक उदाहरण स्थापित करने के लिए अपनी छोटी संरचनात्मक घाटे को कम करने की योजना बनाई है। अनुमानतः, यूरोप को वित्तीय रूप से स्वस्थ बनाने के जुनून ने इसे आर्थिक रूप से बीमार बना दिया। आर्थिक विकास के आठ तिमाहियों ने संकुचन के सात चौथाई तक रास्ता दिया।

अठारह महीने पहले मैंने फाइनेंशियल टाइम्स में एक पत्र लिखा था कि जर्मनी को सामान्य बाजार में सुधार लाने के लिए अपने यूरोज़ोन भागीदारों की तुलना में घर पर उच्च मुद्रास्फीति को बढ़ावा देना चाहिए। मैंने इंगित किया कि उस समय यूनियनों की मांग की जाने वाली उच्च मजदूरी उस दिशा में आगे बढ़ने का एक उत्कृष्ट अवसर प्रदान करती है। यह ज्यादातर एक उदारवादी तर्क था कि जर्मनी को मुद्रास्फीति द्वारा ऐतिहासिक रूप से रद्द कर दिया गया है और इसमें कोई संकेत नहीं था कि यह बदल सकता है।

लेकिन इस हफ्ते ओली रेहान, यूरोपीय आयोग के बड़े आर्थिक खजाने - एक बहुत अधिक प्रभावशाली आवाज़ - ने कहा कि "जर्मनी को लगातार मजदूरी वृद्धि के लिए शर्तों को बनाना चाहिए … विशेष रूप से कम मजदूरी कमाई करने वालों के लिए" - दूसरे शब्दों में, अपनी अर्थव्यवस्था को बढ़ाएं, उच्च कार्यकर्ता वेतन के साथ शुरूआत, "न केवल अल्प अवधि में, बल्कि लंबी अवधि में घरेलू मांग को बनाए रखने के लिए।" ऐसा लगता है कि यूरोपीय अधिकारियों ने जर्मनी और बाकी के बीच आर्थिक विचलन को नुकसान पहुंचाया है। यूरोजोन क्षेत्र के भविष्य का प्रतिनिधित्व करता है।

नवीनतम मुद्रास्फीति संख्याओं में एक उज्ज्वल स्थान है, जो दिखाता है कि जर्मनी परिधि के सापेक्ष प्रतिस्पर्धात्मकता खो रहा है क्योंकि पुर्तगाल, आयरलैंड, इटली, ग्रीस और स्पेन (स्नेही रूप से "पिग्स" के रूप में जाना जाता है) की तुलना में इसकी कीमतें तेजी से बढ़ी हैं। बुरी खबर यह है कि पीआईआईजीएस ने इस सापेक्ष सुधार के लिए उच्च कीमत चुकाई, क्योंकि 2013 में सभी पांच अर्थव्यवस्थाएं घट गईं, जबकि जर्मनी की अर्थव्यवस्था में विस्तार हुआ।

हालांकि यूरोज़ोन में आंतरिक असंतुलन पिछले 12 महीनों में घट रहा है, यूरो ने अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 5% से अधिक की सराहना की। इसका मतलब यह है कि यूरोपीय सामान अधिक महंगा हो गए हैं - यानि कम प्रतिस्पर्धी - अंतरराष्ट्रीय क्षेत्र में।

सवाल यह है कि क्या यूरोप बेहतर है क्योंकि अंत में यह आंतरिक असंतुलन को संबोधित कर रहा है, या इससे भी बदतर है क्योंकि यह विदेशों में प्रतिस्पर्धात्मकता खो रहा है।

जवाब इस बात पर निर्भर करता है कि यूरोप बढ़ सकता है या नहीं।

हालिया विकास संख्या अपेक्षाओं से कम हो गई है, यह दर्शाता है कि पिछले 12 महीनों में यूरोजोन अर्थव्यवस्था 0.4% घट गई है। इसने यूरोपीय इक्विटी के लिए कई मंदी की मांग की। फिर भी, यह सिर्फ यूरोज़ोन (ऊपर ग्राफ देखें) के लिए 6 तिमाहियों में सबसे अच्छा परिणाम है, लेकिन विशेष रूप से स्पेन, इटली और जर्मनी के लिए। पुर्तगाल की संख्या भी बेहतर है, क्योंकि वे 9 तिमाहियों में सर्वश्रेष्ठ हैं। Greeces 12 में सर्वश्रेष्ठ हैं। इसके अतिरिक्त, जबकि यूरो अमेरिकी डॉलर के मुकाबले बढ़ गया है, जर्मनी सहित इन देशों में से प्रत्येक के व्यापार संतुलन पिछले कुछ सालों से चल रहे हैं।

आज यूरोप के सबसे बड़े खतरों में से एक यह है कि मुद्रास्फीति तेजी से गिर रही है। यदि यह एक अपवर्तक सर्पिल में बदल जाता है, तो आर्थिक सुधार के नाजुक संकेतों को एक प्राणघातक झटका भुगतना होगा।

उज्ज्वल तरफ, मौद्रिक प्राधिकरण अपमानजनक खतरे के बारे में बेहद जागरूक प्रतीत होते हैं। यूरोपीय सेंट्रल बैंक और श्री रेहान के घोषणाओं द्वारा अप्रत्याशित दर में कटौती का सुझाव है कि यूरोप में अधिकारियों ने अब सिर-इन-द-रेत, कुछ भी नौकरशाहों के कार्टियरचर में फिट नहीं किया है। एक नया यथार्थवाद पकड़ रहा है।

इसलिए, चार साल के कम प्रदर्शन के बावजूद, यूरोप एक अमेरिकी शेयर बाजार से अलग होने का एक सभ्य अवसर प्रदान कर सकता है जो बहुत दूर हो सकता है, बहुत तेज़ हो सकता है (हमारे पिछले न्यूज़लेटर देखें, "2014 में बैल बाजार की अपेक्षा न करें" 2013-10-28)। यह इस हद तक निर्भर करेगा कि यूरोप आर्थिक विकास को पुनर्जीवित और समेकित कर सकता है, यूरोजोन देशों के बीच विचलन को कम कर सकता है, अपस्फीति से बच सकता है, और बैंकिंग प्रणाली को ठीक करने की दिशा में काफी प्रगति कर सकता है। यह सुनिश्चित करने के लिए मुद्दों का एक लंबा और जटिल सेट है। लेकिन ऐसे संकेत हैं कि यूरोप अंततः अपनी आस्तीन को सामना करने के लिए आगे बढ़ रहा है। इस हद तक कि निवेशक इक्विटी के संपर्क में आ सकते हैं, 2014 में अमेरिकी शेयरों की तुलना में यूरोपीय शेयर बेहतर विकल्प हो सकते हैं यदि उनके बीच बड़ा अंतर बंद हो जाता है।