एंडॉवमेंट निवेश दर्शन कैसे आपके पोर्टफोलियो में सुधार कर सकता है

रॉबर्ट रिडल, सीपीए, सीएफपी, एडब्ल्यूएमए द्वारा

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एंडोवमेंट इंवेस्टमेंट फिलॉसफी येल और हार्वर्ड जैसे प्रमुख विश्वविद्यालयों द्वारा पीछा संपत्ति आवंटन पद्धति का उपयोग करके पोर्टफोलियो बनाता है, और यह सभी जोखिम चक्रों के माध्यम से बेहतर जोखिम समायोजित रिटर्न और कम अस्थिरता के लिए सबसे अच्छी क्षमता प्रदान करता है। इस दर्शन से परिचित होना एक अच्छा विचार है क्योंकि इससे आपको बेहतर प्रदर्शन करने वाले पोर्टफोलियो का निर्माण करने में मदद मिल सकती है।

यह निवेश दर्शन परंपरागत स्टॉक और बॉन्ड के अतिरिक्त हेज फंड, निजी इक्विटी और वास्तविक परिसंपत्तियों जैसे वैकल्पिक निवेश सहित पोर्टफोलियो बनाने के लिए प्रयुक्त संपत्ति वर्गों और रणनीतियों की संख्या का विस्तार करता है। वैकल्पिक निवेश के अतिरिक्त रिटर्न-एन्हांसिंग और जोखिम-घटाने वाली रणनीतियों का एक पूरा हिस्सा प्रदान करता है।

हम इस तीसरे आयाम को "जोखिम प्रबंधित" सेगमेंट के रूप में संदर्भित करना चाहते हैं, जो समग्र विकास आवंटन ढांचे में हमारी वृद्धि और आय बाल्टी को बढ़ा रहा है।

एंडॉवमेंट निवेश दर्शन कम पोर्टफोलियो जोखिम कैसे करता है?

इस सवाल का जवाब देने से पहले, हमें "जोखिम" को परिभाषित करने और मापने की आवश्यकता है। जोखिम को निम्नलिखित तरीकों से सोचा जा सकता है:

पारंपरिक सांख्यिकीय अर्थ में, इसे वार्षिक अस्थिरता संख्या के रूप में प्रमाणित किया जाता है। अस्थिरता संख्या जितनी अधिक होगी, जोखिम उतना ही अधिक होगा। हालांकि, किसी को ऊपर और नीचे की अस्थिरता के बीच अंतर करने की आवश्यकता है, क्योंकि किसी भी उतार चढ़ाव को आम तौर पर अच्छा माना जाता है।
एक और पारंपरिक सांख्यिकीय अर्थ में, इसे "अधिकतम ड्रॉ डाउन" या पीक-टू-ट्रे से मूल्य में अधिकतम गिरावट के रूप में भी मापा जा सकता है। इस गिरावट में जितना बड़ा होगा, पोर्टफोलियो को तोड़ने के मूल्य में भी बढ़ोतरी होगी। उदाहरण के लिए, यदि पोर्टफोलियो चोटी से लेकर खांसी के मूल्य में 50% की गिरावट आई है, तो इसे तोड़ने के लिए 100% तक बढ़ना होगा। मार्च -2000 में पीकिंग के बाद से नास्डैक इंडेक्स के मूल्य में 75% अधिक गिरावट के लिए, केवल ब्रेक-इत्यादि के लिए लगभग 300% की वृद्धि की आवश्यकता है। 12 साल बाद भी यह चोटी के बाद भी, यह अभी तक अपने पिछले उच्च हासिल नहीं कर पाया है
पूंजी का स्थायी नुकसान, जहां दिवालियापन या पुन: संरचना के रूप में धोखाधड़ी या निवेश के मूल्य की पूरी हानि के कारण, पूरी प्रारंभिक पूंजी मिटा दी जाती है, मूल्य को फिर से भरने की कोई क्षमता नहीं होती है।

आम तौर पर, पोर्टफोलियो में कम सहसंबंधित संपत्ति वर्ग जोड़ना, समग्र अस्थिरता और पोर्टफोलियो के अधिकतम ड्रॉडाउन को कम करने में मदद करता है। उदाहरण के लिए, जनवरी-2000 से दिसंबर -2012 की अवधि के दौरान, दो आयामी स्टॉक-बॉन्ड पोर्टफोलियो में पीक-टू-ट्रॉफ़ से 30.8% की कमी आई है। ध्यान रखें कि इस हालिया समय अवधि में दो चक्रीय बैल और भालू बाजार हैं, प्रत्येक एक समग्र धर्मनिरपेक्ष भालू बाजार के संदर्भ में है जो इक्विटी बाजार 2000 के मार्च में बढ़ने के बाद शुरू हुआ था।

एक तीन आयामी पोर्टफोलियो जिसमें तीन परिसंपत्ति वर्गों के बराबर आवंटन के साथ एक जोखिम-प्रबंधित खंड शामिल है, 23.2% की गिरावट आई है, जो दो आयामी स्टॉक बॉन्ड पोर्टफोलियो से काफी कम है। इसके अलावा, त्रि-आयामी पोर्टफोलियो की वार्षिक अस्थिरता 9.2% पर दो आयामी पोर्टफोलियो की तुलना में 6.5% थी।

उपरोक्त जोखिम घटाने की अवधारणा को चित्रित करने का एक और तरीका निम्न आरेख के माध्यम से एक कुशल फ्रंटियर के रूप में जाना जाता है। जैसा कि आप देख सकते हैं, जोखिम प्रबंधित बाल्टी का एक तत्व जोड़ना, अर्थात् हेज फंड, 60-40 स्टॉक बॉन्ड पोर्टफोलियो के समान स्तर पर रिटर्न बनाए रखते हुए वार्षिक मानक विचलन को कम करने में मदद करता है।

स्रोत: पर्ट्राक वित्तीय समाधान

क्या एंडॉवमेंट निवेश दर्शन रिटर्न बढ़ाता है?

जबकि जोखिम-प्रबंधित बाल्टी का उपयोग मुख्य रूप से पोर्टफोलियो के जोखिम को कम करने के लिए किया जाता है, इसका उपयोग निजी इक्विटी और वास्तविक परिसंपत्तियों के उपयोग के माध्यम से रिटर्न बढ़ाने के लिए भी किया जा सकता है। मुख्य रूप से, यदि इन संपत्ति वर्गों को निजी निवेश साझेदारी के माध्यम से लागू किया जाता है तो यह अस्थिरता प्रीमियम को पकड़ने में मदद कर सकता है, जो तरल प्रतिभूतियों से रिटर्न बढ़ाता है।

उदाहरण के तौर पर, 30 जून, 2012 को हार्वर्ड यूनिवर्सिटी के एंडॉवमेंट का मूल्य 30.7 अरब डॉलर था, जो इसे सबसे बड़ा विश्वविद्यालय एंडोमेंट बना रहा था। 30 जून, 2012 को समाप्त होने वाली आखिरी 10 और 20 साल की अवधि में इसका दीर्घकालिक प्रदर्शन क्रमशः 9.4 9% और 12.2 9% प्रति वर्ष था, जो दो आयामी 60:40 स्टॉक-बॉन्ड पोर्टफोलियो की तुलना में क्रमशः 5.86% और 7.9 4% लौटा था। ।

क्या यह जोखिम समायोजित रिटर्न बढ़ाता है?

आपको एक शार्प अनुपात के मामले में जोखिम समायोजित रिटर्न को मापना चाहिए। यह अनुपात जोखिम समायोजित प्रदर्शन को मापने के लिए नोबेल पुरस्कार विजेता विलियम एफ। शार्प द्वारा विकसित किया गया था। शार्प अनुपात की गणना जोखिम मुक्त दर को घटाकर की जाती है - जैसे यूएस ट्रेजरी टी-बिल नीलामी औसत 3 महीने, पोर्टफोलियो के बदले की दर से और पोर्टफोलियो रिटर्न के मानक विचलन द्वारा परिणाम को विभाजित करना। शार्प अनुपात सूत्र है:

शार्प अनुपात हमें बताता है कि पोर्टफोलियो का रिटर्न स्मार्ट निवेश निर्णयों या अतिरिक्त जोखिम के परिणामस्वरूप है या नहीं। यह माप बहुत उपयोगी है क्योंकि यद्यपि एक पोर्टफोलियो या फंड अपने साथियों की तुलना में उच्च रिटर्न काट सकता है, लेकिन यह केवल एक अच्छा निवेश है यदि उन उच्च रिटर्न में बहुत अधिक जोखिम नहीं आते हैं। एक पोर्टफोलियो का शार्प अनुपात जितना अधिक होगा, उतना ही बेहतर जोखिम-समायोजित प्रदर्शन किया गया है। एक नकारात्मक शार्प अनुपात इंगित करता है कि जोखिम-कम संपत्ति सुरक्षा के विश्लेषण से बेहतर प्रदर्शन करेगी।

यह देखते हुए कि वैकल्पिक निवेश जोड़ने से जोखिम कम हो जाता है और रिटर्न बढ़ सकता है, इसका तात्पर्य है कि जोखिम समायोजित रिटर्न या शार्प अनुपात दो-आयामी स्टॉक बॉन्ड पोर्टफोलियो से बेहतर होगा। उदाहरण के लिए, स्टॉक और बॉन्ड के पोर्टफोलियो में हेज फंड को बराबर अनुपात में जोड़कर जनवरी 2000 से दिसंबर 2012 की अवधि के दौरान 0.46 का शार्प अनुपात उत्पन्न हुआ। यह पोर्टफोलियो के लिए 0.24 के शार्प अनुपात की तुलना में यूएस स्टॉक में 60% आवंटित करता है और 40% अमेरिकी बांड के लिए।

यह कुल पोर्टफोलियो प्रबंधन लागत को कम करता है और टैक्स रिटर्न के बाद बढ़ता है?

एंडॉवमेंट इंवेस्टमेंट फिलॉसफी एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स, एक्सचेंज ट्रेडेड नोट्स, क्लोज एंड एंड फंड्स और म्यूचुअल फंड जैसे पारंपरिक निवेश संरचनाओं के माध्यम से निवेश किए जाने वाले तरल वैकल्पिक निवेश के उपयोग के माध्यम से कुल पोर्टफोलियो प्रबंधन लागत को कम करने में मदद कर सकती है। इन निवेश वाहनों की लागत आमतौर पर शास्त्रीय निजी साझेदारी से कम होती है जिसका मुख्य रूप से संस्थागत निवेशकों और उच्च नेट वर्थ परिवारों द्वारा ऐतिहासिक रूप से उपयोग किया जाता है। इन निजी साझेदारी में आम तौर पर उच्च वॉटरमार्क के साथ या बिना 10-20% के बैक एंड लाभ साझाकरण शुल्क के साथ 1-2% वार्षिक प्रबंधन शुल्क होता है। इसके अलावा, यदि ये निजी साझेदारी निधि के निधि हैं, तो एक और 1% वार्षिक प्रबंधन शुल्क और 5-10% प्रोत्साहन शुल्क है। तरल वैकल्पिक निवेश के प्रसार ने हमें कुछ अग्रिम प्रबंधन शुल्क के साथ-साथ बैक एंड फीस को कम करने की अनुमति दी है।

आम तौर पर, निजी साझेदारी के माध्यम से किए जाने वाले अपर्याप्त वैकल्पिक निवेशों में दीर्घकालिक निवेश क्षितिज होते हैं जो दीर्घकालिक पूंजी लाभ के माध्यम से अपने रिटर्न का बड़ा हिस्सा उत्पन्न करते हैं, जिनके पास अल्पकालिक पूंजीगत लाभ और / या आय से कम कर दरें होती हैं। इसके अलावा, एक्सचेंज ट्रेडेड फंड जैसे तरल वैकल्पिक निवेश वाहनों में से कुछ स्वाभाविक रूप से उनके द्वारा बनाए गए तरीके से अधिक कर कुशल होते हैं जो व्यापार गतिविधि को कम करता है।

इस दर्शन को लागू करने के विभिन्न तरीके क्या हैं?

आप एंडोमेंट इनवेस्टमेंट फिलॉसफी का उपयोग पोर्टफोलियो को दो अलग-अलग तरीकों से बनाने के लिए कर सकते हैं, साथ ही तीसरे दृष्टिकोण के साथ जो दोनों को जोड़ता है:

पहली कार्यान्वयन रणनीति का उपयोग करता है अपर्याप्त वैकल्पिक निवेश निजी इक्विटी, हेज फंड, और वास्तविक संपत्ति की तरह। हार्वर्ड और येल विश्वविद्यालयों के साथ-साथ अल्ट्रा हाई नेट वर्थ क्लाइंट्स के बड़े कॉलेज एंडॉवमेंट्स के लिए यह उनके पसंदीदा पोर्टफोलियो को लागू करने के लिए पसंदीदा पद्धति है। यह निवेशकों को इन निवेशों के लिए सालाना 5% से अधिक में होने वाले महत्वपूर्ण अस्थिरता प्रीमियम पर कब्जा करने की अनुमति देता है। निवेशकों को इन पोर्टफोलियो में निवेश करने में सक्षम होने की आवश्यकता है।
दूसरी पद्धति का उपयोग करता है तरल वैकल्पिक निवेश । एक्सचेंज ट्रेडेड प्रोडक्ट्स का हालिया प्रसार, मुख्य रूप से एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स और एक्सचेंज ट्रेडेड नोट्स का उपयोग करके, हमने तरल वैकल्पिक निवेश का उपयोग करके पोर्टफोलियो बनाने की अनुमति दी है। संपत्ति स्टाइल और रणनीतियां जो वर्तमान में एक्सचेंज ट्रेडेड फंड / नोट्स में उपलब्ध नहीं हैं, म्यूचुअल फंड और / या क्लोज एंड एंड फंड का उपयोग करके लागू की जाती हैं। निवेशक ऐसा न करें इन पोर्टफोलियो के लिए, Äüaccredited,Äù होना चाहिए।
तीसरी पद्धति एक संकर मॉडल है जो अपर्याप्त और तरल वैकल्पिक निवेश के संयोजन का उपयोग करता है। निवेशकों को इस पोर्टफोलियो के लिए, Ãaccक्षित "होना चाहिए।

परिभाषाएं:

वार्षिक रिटर्न: वार्षिक रिटर्न, या, वार्षिक वार्षिक रिटर्न, संचयी रिटर्न की बजाय बहु वर्ष की अवधि के प्रत्येक वर्ष औसतन प्राप्त रिटर्न का वर्णन करता है।
वार्षिक मानक विचलन: प्रदर्शन की विविधता के आधार पर जोखिम। मानक विचलन जितना अधिक होगा, फंड या इंडेक्स की अधिकता (और इसलिए जोखिम) अधिक होगी।
बार्कलेज कैपिटल यू.एस. एग्रीगेट इंडेक्स एक साल से अधिक परिपक्वता वाले घरेलू जारीकर्ताओं की अमेरिकी डॉलर-मूल्यवान निश्चित आय प्रतिभूतियों, निवेश-ग्रेड की एक अप्रबंधित सूचकांक है।
एचएफआरआई फंड ऑफ फंड्स कंपोजिट इंडेक्स 650 से अधिक घटक हेज फंड की एक समान भारित सूचकांक है जो रणनीतियों की विस्तृत श्रृंखला में निवेश करता है।
एस एंड पी 500: मानक और गरीब 500 कुल रिटर्न इंडेक्स। एक वर्ष से अधिक अवधि वार्षिक है। बाजार के आकार, तरलता और उद्योग समूह के प्रतिनिधित्व से चुने गए 500 शेयरों में से एक सूचकांक, अन्य कारकों के बीच, एसएंडपी 500 को अमेरिकी इक्विटी का अग्रणी संकेतक बनाने के लिए डिज़ाइन किया गया है, और इसका मतलब है कि बड़े- टोपी ब्रह्मांड।
60/40 पोर्टफोलियो: हाइपोटेटिकल निवेश जहां पोर्टफोलियो का 60% एस एंड पी 500 में निवेश किया जाता है और 40% बार्कलेज कैपिटल कुल बॉन्ड इंडेक्स में निवेश किया जाता है।

मान्यता प्राप्त निवेशक: संयुक्त राज्य अमेरिका में, किसी व्यक्ति को एक मान्यता प्राप्त निवेशक माना जाने के लिए, उसके पास कम से कम एक मिलियन अमेरिकी डॉलर का शुद्ध मूल्य होना चाहिए, जिसमें प्रत्येक वर्ष के प्राथमिक निवास के मूल्य शामिल नहीं हैं या प्रत्येक वर्ष कम से कम $ 200,000 की आय है पिछले दो सालों से (या $ 300,000 विवाहित होने पर अपने पति / पत्नी के साथ) और इस वर्ष एक ही राशि बनाने की उम्मीद है।

डेटा स्रोत: मॉर्निंगस्टार डायरेक्ट और पर्ट्राक

अस्वीकरण: पिछले प्रदर्शन भविष्य के परिणाम का संकेत नहीं है। इंडेक्स रिटर्न सिक्योरिटीज के व्यापक-आधारित सूचकांक का उपयोग करके परिसंपत्ति वर्गों के बीच विविधता के उपयोग को प्रदर्शित करने के लिए केवल चित्रकारी उद्देश्यों के लिए प्रदान किए जाते हैं। रिटर्न वास्तविक निवेश का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। वास्तविक निवेश रिटर्न अलग-अलग होंगे। सूचकांक में उनके प्रदर्शन से जुड़े लागत, शुल्क या अन्य खर्च नहीं होते हैं। इसलिए, वास्तविक निवेश रिटर्न कम होगा। इसके अतिरिक्त, एक सूचकांक में आयोजित प्रतिभूतियां वास्तविक खाते में आयोजित प्रतिभूतियों के समान नहीं हो सकती हैं।सीधे एक सूचकांक में निवेश करना संभव नहीं है।